Meta vendió 26% más, pero un acuerdo judicial de casi US$10.000 millones recortó su ganancia

Qué reportó Meta

Meta publicó sus resultados del tercer trimestre (julio a septiembre) el miércoles 21 de octubre, después del cierre de la bolsa de Nueva York.

• Ingresos: US$64.601 millones, 26% más que un año antes (también 26% sin el efecto del tipo de cambio). En el trimestre anterior habían sido US$60.801 millones (resultados del segundo trimestre) y en el mismo trimestre de 2025, US$51.242 millones. La empresa había anticipado entre US$61.000 y US$64.000 millones, así que quedó por encima del techo de su propio rango. Casi todo viene de la publicidad: US$63.061 millones, también 26% más que un año antes.
• Margen operativo (de cada 100 dólares que factura, cuántos le quedan después de pagar todos los gastos de la operación): 20%. Un año antes era 40% y el trimestre anterior, 31%. La caída se explica en buena parte por un cargo de US$9.890 millones por el acuerdo que Meta firmó en agosto con 52 fiscales generales de Estados Unidos para cerrar juicios sobre la salud mental de los adolescentes y las redes sociales (el acuerdo prevé pagos de hasta unos US$18.590 millones). Sin ese cargo, la ganancia operativa habría sido de US$22.880 millones, un margen de alrededor de 35%.
• Ganancia neta: US$9.860 millones. Un año antes había sido de US$2.709 millones. Las dos cifras están achicadas por cargos extraordinarios: la de 2025, por un cargo de impuestos de US$15.930 millones, que no implicó salida de dinero (sin ese cargo, la ganancia hubiera sido de US$18.640 millones); la de 2026, por el cargo del acuerdo judicial.
• Ganancia por acción: US$3,83. Un año antes había sido de US$1,05 (US$7,25 sin el cargo de impuestos de 2025 que explicamos arriba). Sin el cargo del acuerdo judicial, la de este trimestre habría sido de US$7,40. Comparando sin los dos cargos extraordinarios, US$7,40 contra US$7,25, la ganancia por acción subió alrededor de 2%.
• Usuarios: 3.640 millones de personas usaron cada día al menos una de sus aplicaciones, en promedio, en septiembre. Es una suba de 3% en un año: eran 3.540 millones un año antes y 3.600 millones en junio de 2026.
• Anuncios: +10% en cantidad y +14% en precio. Meta mostró 10% más anuncios que un año antes y cobró, en promedio, 14% más por cada uno. En el segundo trimestre fueron +14% y +12%.
• Inversión: US$34.910 millones en servidores, centros de datos y redes (incluidos los pagos de capital de arrendamientos financieros). En el trimestre anterior había invertido US$31.080 millones y en el mismo trimestre de 2025, US$19.370 millones.
• Flujo de caja libre (el dinero que queda después de pagar la operación y las inversiones): negativo en US$2.120 millones. En el trimestre anterior había sido de US$784 millones y en el mismo trimestre de 2025, de US$10.620 millones. La operación generó US$32.790 millones, pero la inversión se llevó más que eso.
• Dinero devuelto al accionista: US$1.360 millones en dividendos. No recompró acciones (cuando la empresa compra sus propias acciones) en el trimestre; un año antes había recomprado US$3.327 millones.
• Empleados: 66.775 al 30 de septiembre. Son 15% menos que un año antes.

Las sorpresas frente a lo esperado

Antes del reporte, el consenso (el promedio de lo que esperaban los analistas) era:

• Ingresos: US$63.200 millones según los analistas consultados por LSEG, citados por CNBC el 21/10/2026, antes del reporte (la previa se conserva en una copia de QuietBrief). Queda en la parte alta del rango que dio Meta (US$61.000 a US$64.000 millones) y supone una suba de alrededor de 23% frente a un año antes.
• Ganancia por acción: US$5,75 según los analistas consultados por LSEG, citados por CNBC el 21/10/2026, antes del reporte. CNBC no aclaró si esa estimación ya incluía el cargo del acuerdo judicial. En el mismo trimestre de 2025, Meta había ganado US$7,25 por acción (sin el cargo de impuestos de 2025 que explicamos arriba).

Resultado frente al consenso:

• Ingresos: por encima. US$64.601 millones, unos US$1.400 millones (alrededor de 2,2%) más que los US$63.200 millones que esperaban los analistas consultados por LSEG, y por encima del techo del rango que había dado la propia Meta.
• Ganancia por acción: depende de cómo se mida. Los analistas consultados por LSEG esperaban US$5,75 por acción, según CNBC. Meta ganó US$3,83, o US$7,40 sin el cargo del acuerdo judicial, y no está claro si esa estimación incluía el cargo. Si se compara con los US$3,83, Meta quedó por debajo de lo esperado. Si se compara con los US$7,40, quedó por encima.
• Previsión para el cuarto trimestre: por encima en el punto medio. El rango de Meta (US$73.000 a US$76.000 millones) tiene su punto medio en US$74.500 millones, por encima de los US$73.730 millones que esperaban los analistas según LSEG, citado por CNBC el 21/10/2026.

Qué espera para lo que queda de 2026 y para 2027

• Cuarto trimestre de 2026: ingresos de entre US$73.000 y US$76.000 millones. Supone que el tipo de cambio le resta alrededor de 1% al crecimiento frente a un año antes.
• Gastos totales de 2026 (sin contar la inversión en infraestructura): entre US$175.000 y US$179.000 millones. En julio esperaba entre US$165.000 y US$169.000 millones. La suba es para incluir el cargo de US$9.890 millones del acuerdo judicial. Sin ese cargo, Meta sigue esperando que la ganancia operativa de 2026 supere a la de 2025.
• Inversión en infraestructura de 2026 (incluye equipos y centros de datos que alquila con contratos largos): entre US$135.000 y US$145.000 millones. En julio esperaba entre US$130.000 y US$145.000 millones: subió el piso y dejó igual el techo. Ya la había cambiado dos veces en el año: en enero esperaba entre US$115.000 y US$135.000 millones, y en abril la subió a entre US$125.000 y US$145.000 millones.
• 2027: Meta no dio todavía una cifra de inversión para 2027. Dice que sigue armando su presupuesto y sus planes de capacidad, pero que espera “seguir invirtiendo de forma agresiva” para el negocio principal y para sus nuevas iniciativas de inteligencia artificial. Agrega que su capacidad actual y la que tiene programada le dan flexibilidad para repartir recursos entre entrenar modelos, hacer crecer el negocio principal y desarrollar nuevos productos. Tampoco dio una previsión de ingresos para todo 2027, aunque dice que está en condiciones de “sostener un crecimiento fuerte de los ingresos” durante todo el año. En julio la directora financiera, Susan Li, había dicho que la planificación de infraestructura “sigue siendo muy dinámica” y que sus planes apuntan a “maximizar la capacidad en 2026 y 2027”. Para Reality Labs, la división de realidad virtual y anteojos inteligentes, espera pérdidas de entre US$18.000 y US$19.000 millones en 2026 y de alrededor de US$15.000 millones en 2027.
• Impuestos: espera una tasa de entre 15% y 17% para el cuarto trimestre, igual que lo que esperaba en julio para lo que quedaba de 2026.

La otra noticia: una nueva clase de acciones sin voto

Si tenés acciones de Meta, según la empresa vas a recibir una acción Clase C por cada una, sin pagar nada, y tu poder de voto no cambia.

El directorio de Meta aprobó crear una nueva clase de acciones, las Clase C, que van a cotizar en el Nasdaq pero no dan derecho a voto. Van a existir a partir del 19 de enero de 2027. Meta va a entregar, sin costo, una acción Clase C por cada acción Clase A o Clase B que ya exista. La empresa dice que, después de esa entrega, espera que el precio de la acción Clase A (la que cotiza hoy) refleje el efecto de un desdoblamiento de dos por uno (cuando cada acción se divide en dos y el precio queda a la mitad), y que no cambia el poder de voto de ningún accionista. Las fechas exactas de la entrega todavía no están definidas.

Según el comunicado, la nueva clase le da a Meta una forma de conseguir capital, pagarles a sus empleados con acciones o hacer compras de empresas, por el tamaño de la inversión que exige la competencia en inteligencia artificial, y busca mantener a Mark Zuckerberg al frente de la empresa. Meta también firmó con él un acuerdo que pone condiciones a la venta de las acciones Clase C que reciba.

Qué dijeron los que manejan la empresa

Inversión en 2027. El comunicado no da una cifra para 2027 (lo vimos en «Qué espera para lo que queda de 2026 y para 2027»). En la conferencia, la directora financiera, Susan Li, repitió que todavía no hay una cifra: dijo que están “bastante al principio” del armado del presupuesto y de los planes de capacidad para 2027, que están evaluando muchas propuestas de inversión con rendimientos atractivos en distintos plazos y que la previsión para el año que viene la van a dar, como suelen hacerlo, en la conferencia del cuarto trimestre.

Sobre cómo la financian, explicó que la nueva acción Clase C se pensó para poder usarla para conseguir capital, pagarles a los empleados con acciones o comprar empresas, pero que por ahora no tienen “ningún plan de financiamiento específico” para anunciar. Mark Zuckerberg agregó que están construyendo capacidad de cómputo para atender con Muse a más de 1.000 millones de personas en los próximos años.

Flujo de caja libre. Como vimos arriba, el flujo de caja libre quedó en negativo. Al 30 de septiembre, Meta tenía US$82.450 millones en caja e inversiones líquidas y US$80.922 millones de deuda a largo plazo, contra US$90.260 millones y US$83.660 millones al 30 de junio. En la conferencia, Li repitió la cifra y dijo que la inversión del trimestre se fue a servidores, centros de datos y redes, pero no dio una previsión de flujo de caja libre ni explicó por separado por qué quedó en negativo. Zuckerberg sí dijo que, mientras Muse no sea rentable, la fortaleza del negocio principal le permite a Meta financiar su crecimiento.

Muse, el agente de inteligencia artificial. Meta lanzó la aplicación Muse el martes 8 de septiembre. En su conferencia Meta Connect, en septiembre, Mark Zuckerberg dijo que la empresa la ofrece gratis “con la expectativa de que con el tiempo vamos a ganar dinero cobrando una pequeña comisión sobre las transacciones” que haga el agente. El lunes 12 de octubre presentó Muse Wonder, su modelo más avanzado, al que solo se accede con un abono mensual de US$20 o US$100. En el comunicado, Zuckerberg menciona el lanzamiento de Muse y de Muse Wonder, “nuestro primer modelo de frontera”, entre los hitos del trimestre.

En la conferencia, Zuckerberg dijo que en un mes y medio más de 10 millones de personas en Estados Unidos y Canadá configuraron su agente de Muse y que alrededor de 25% lo usa cada día. El uso más común es comprar: más de un cuarto de los usuarios hace compras con Muse y gastan en promedio más de US$200 por compra (después aclaró que eso incluye viajes).

Meta no dio cifras de ingresos de Muse, pero Zuckerberg explicó cómo piensa cobrar: para la mayoría va a ser gratis y Meta va a cobrar una comisión sobre las compras que ayude a hacer, que pagarían las empresas; quienes quieran los modelos más avanzados o más uso van a pagar un abono, igual que las empresas que quieran funciones extra. Por ahora Muse consume mucha capacidad de cómputo, pero Zuckerberg espera que su costo por uso baje más de 10 veces en el próximo año, lo que le permitiría ser rentable cuando los ingresos tengan escala, y “muy rentable” en los años siguientes si la eficiencia sigue mejorando. Li agregó que el costo total de atender a los usuarios va a subir a medida que Muse crezca.

Lo que preguntaron los analistas en la conferencia

• Cuánto va a invertir en 2027 y cómo lo va a pagar. Doug Anmuth (J.P. Morgan) recordó que la empresa había hablado de maximizar la capacidad en 2026 y 2027 y pidió alguna pista para 2027. Li respondió que todavía es temprano, que el proceso “es muy dinámico” y que no van a dar cifras hasta la conferencia del cuarto trimestre. Eric Sheridan (Goldman Sachs) preguntó por las fuentes de capital después del anuncio de la nueva acción, y Li contestó que no hay planes de financiamiento específicos, pero que les pareció prudente tener la estructura lista para acceder a distintas fuentes.
• Cuánto cuesta Muse y cuándo va a generar ingresos. Brian Nowak (Morgan Stanley) preguntó qué limita el crecimiento de usuarios, y Zuckerberg dijo que no lanzaron Muse en el resto del mundo porque es cara de operar y que primero tienen que mejorar la eficiencia. Ross Sandler (Barclays) pidió el costo por usuario: Li dijo que no tienen cifras para compartir y que lo van a bajar usando capacidad ociosa en las horas de menos demanda, modelos más chicos y otras mejoras. Mark Mahaney (Evercore ISI) preguntó si Meta va a empezar a cobrar antes de lo habitual, y Zuckerberg respondió que probablemente sí, por el tamaño de los costos y porque gran parte del uso son compras.

Cómo reaccionó la acción

Meta cotiza en el Nasdaq de Nueva York, en dólares. Como reportó después del cierre, la reacción completa se ve el jueves 22.

• Miércoles 21 (antes del reporte): cerró en US$697,52, una suba de 0,47%.
• Jueves 22: cerró en US$648,85, una baja de 6,98% frente al cierre del miércoles.

Cómo queda la valuación

Usamos el cierre del jueves 22 de octubre (US$648,85) y datos de Mi Camino Inversor del 21/10/2026:

• Relación precio/ganancias de los últimos 12 meses: 22,1 veces (US$648,85 dividido entre una ganancia por acción de US$29,33, la suma de los últimos cuatro trimestres según los comunicados de Meta: 8,88 + 10,44 + 6,18 + 3,83). Es decir, el mercado paga unos 22 dólares por cada dólar que Meta ganó en el último año. Esa ganancia incluye el cargo del acuerdo judicial de este trimestre y un beneficio impositivo extraordinario de US$8.030 millones en el primer trimestre de 2026.
• Relación precio/ganancias esperada: 18,7 veces (US$648,85 dividido entre US$34,65, la ganancia por acción que los analistas esperan a futuro según la estimación de consenso).
• Rentabilidad sobre el patrimonio (cuánto gana por cada dólar que pusieron los accionistas): 29,8%. Rendimiento por dividendo (lo que paga de dividendos en un año, como porcentaje del precio de la acción): 0,3%.
• Precio objetivo promedio de 58 analistas: US$817,87, con un rango de US$580 a US$1.050. El consenso de los analistas es de “compra fuerte”.

Una relación precio/ganancias alta no dice por sí sola si una acción está cara o barata. Para eso podés estimar el valor intrínseco (lo que vale el negocio según el dinero que puede generar) y compararlo con el precio, con tus propios supuestos, en nuestras calculadoras de valoración por múltiplos y de flujos de caja descontados, o mirar todos los datos en la ficha de Meta.

Qué significa para vos

Si tenés acciones de Meta o la estás mirando, lo bueno es que el negocio de publicidad sigue creciendo rápido: los ingresos subieron 26%, Meta muestra más anuncios y los cobra más caros, y anticipa un cuarto trimestre por encima de lo que esperaban los analistas. Sin el cargo del acuerdo judicial, la ganancia por acción también subió un poco frente a un año antes.

Lo que conviene vigilar es cuánto cuesta ese crecimiento. La inversión en infraestructura ya supera lo que genera la operación, y por eso el flujo de caja libre quedó en negativo. Meta todavía no dijo cuánto va a invertir en 2027, solo que va a seguir invirtiendo de forma agresiva, y creó una nueva clase de acciones que, entre otras cosas, le da una vía para conseguir capital. También vale la pena seguir si Muse empieza a generar ingresos propios y cómo terminan los otros juicios sobre adolescentes que Meta tiene programados en Estados Unidos en los próximos meses.

Este artículo es informativo y no es una recomendación de compra ni de venta.