Apple facturó 12% más, pero anticipa menos margen para fin de año

Qué reportó Apple

Apple publicó el lunes 2 de noviembre, después del cierre de la bolsa de Nueva York, sus resultados del cuarto trimestre de su año fiscal 2026, que va del 28 de junio al 26 de septiembre de 2026. Es el primer reporte con John Ternus como director ejecutivo, que asumió el 1 de septiembre en lugar de Tim Cook. Las cifras salen del comunicado oficial de Apple y sus estados financieros, presentados también ante la SEC (la Comisión de Valores de Estados Unidos) y confirmados con el informe anual 10-K que Apple presentó el martes 3, salvo donde indicamos otra fuente. Los porcentajes son contra el mismo trimestre de 2025 y, si no dicen otra cosa, son cálculo nuestro.

Por qué hay dos cifras de ganancia. En 2026 Apple recibió reembolsos de aranceles (impuestos a la importación que pagó y que la Corte Suprema de Estados Unidos anuló en parte este año). Este trimestre le sumaron alrededor de 1 punto porcentual al margen bruto (los puntos porcentuales son la diferencia directa entre dos porcentajes: por ejemplo, de 46,9% a 47,9%) y US$0,05 a la ganancia por acción, según el comunicado. En el trimestre anterior habían sumado unos 2 puntos y US$0,11.

En la tabla, «Guía» es lo que la propia empresa anticipó en julio; LSEG y Visible Alpha reúnen lo que esperaban los analistas.

M = millones de dólares.

Lo que la tabla no dice:

• Ingresos: récord para un trimestre de julio a septiembre. Los productos facturaron US$82.904 millones (12,5% más) y los servicios, US$31.573 millones. En el año fiscal completo, Apple vendió US$478.834 millones, 15% más, su mejor año.
• iPhone: creció 17,5%, con solo ocho días de ventas del iPhone 18 Pro y sin el iPhone Duo, el plegable, que salió a la venta después del cierre del trimestre, según CNBC. Parte del crecimiento viene de precios más altos: Apple subió los precios de algunos MacBook y subió US$100 los iPhone 17 cuando lanzó el iPhone 18 Pro, según Reuters.
• Mac, iPad y relojes, auriculares, productos para el hogar y accesorios: el Mac vendió US$10.792 millones (24% más). El iPad cayó 10%, a US$6.229 millones, y relojes, auriculares, productos para el hogar y accesorios cayeron 8%, a US$8.300 millones.
• Servicios (App Store, iCloud, Apple Music, Apple TV, AppleCare, Apple Pay y publicidad): US$31.573 millones, un récord, 9,8% más que un año antes y 2,7% más que en el trimestre anterior. De abril a junio había crecido 12%.
• Gran China: US$17.539 millones, 21% más, impulsada por el iPhone y el Mac, según CNBC. En el año fiscal completo creció 28%. Las Américas crecieron 10%, Europa 12% y el resto de Asia y el Pacífico 15%; Japón cayó 1%.
• Margen bruto (de cada 100 dólares que cobra, cuántos le quedan después de pagar el costo directo de fabricar y dar el servicio): 47,9%, contra 50,1% del trimestre anterior y 47,2% de un año antes. Sin el punto de los reembolsos de aranceles, rondaría 46,9% (cálculo nuestro). El de productos fue 37,2% y el de servicios, 76%. Según el director financiero, Kevan Parekh, sin los reembolsos el margen habría bajado alrededor de 1 punto frente al trimestre anterior, sobre todo por el costo de la memoria (conferencia, minuto 19:21).
• Gastos operativos: US$19.189 millones, 21% más, empujados por la investigación y desarrollo, que subió 32%.
• Ganancia neta y por acción: ganó US$30.711 millones, 12% más, y US$2,10 por acción, 14% más; sin los reembolsos de aranceles, US$2,05 (11% más). La tasa de impuestos fue de 15%. En el año fiscal 2026, la ganancia por acción fue de US$8,98, 20% más.
• Flujo de caja: la operación generó US$28.101 millones en el trimestre y, después de restar US$2.242 millones de inversión en equipos e instalaciones, el flujo de caja libre (el dinero que queda después de pagar la operación y las inversiones) fue de US$25.859 millones, 2% menos que un año antes. En el año fiscal completo, el flujo de caja libre fue de US$136.056 millones, 38% más (cuentas nuestras con los estados de flujo de caja anuales del comunicado y los de nueve meses de los informes trimestrales presentados ante la SEC).
• Dinero devuelto al accionista: US$28.239 millones en el trimestre: US$24.296 millones en recompras (cuando la empresa compra sus propias acciones) y US$3.943 millones en dividendos. En el año fiscal, US$102.111 millones. Apple anunció un dividendo de US$0,27 por acción, que paga el 16 de noviembre a quien tenga la acción al cierre del 12 de noviembre.
• Caja y deuda: terminó septiembre con US$136.935 millones en efectivo e inversiones financieras y US$80.111 millones de deuda. Su inventario se multiplicó por dos y medio en un año, a US$14.541 millones.

Qué espera para el trimestre de octubre a diciembre

Apple no publica su guía en el comunicado: la da en la conferencia con analistas. Estas cifras las dijo Parekh en la conferencia del 2/11 y las publicaron CNBC y AppleInsider. Suponen que los aranceles se mantienen como están y que la economía no empeora.

• Ingresos: entre 7% y 10% más que un año antes, con la oferta todavía limitada. Sobre los US$143.756 millones de octubre a diciembre de 2025, serían entre US$153.800 y US$158.100 millones (cálculo nuestro). Sería el mejor trimestre de su historia.
• Servicios: entre 8% y 9% más, por debajo del 9,8% de julio a septiembre. Según Parekh, lo frenan sobre todo los ingresos por licencias (lo que le pagan otras empresas, como Google, para que su buscador aparezca en los equipos de Apple) y el tipo de cambio (la suba del dólar, que achica lo que Apple vende en otras monedas).
• Margen bruto: entre 45% y 46%, contra 47,9% de julio a septiembre y 48,2% de un año antes. Lo baja sobre todo la memoria y, en parte, el costo de poner en marcha Siri con inteligencia artificial.
• Gastos operativos: entre US$20.400 y US$20.800 millones. Tasa de impuestos: alrededor de 17%.
• iPhone: Apple no dio una guía para el iPhone en esta conferencia.

Las sorpresas frente a lo esperado

Antes del reporte, el consenso de analistas (el promedio de lo que esperaban) era el que CNBC citó el 2/11 con datos de LSEG, un proveedor de datos financieros que reúne las estimaciones de los analistas. Para China usamos a Visible Alpha, otro proveedor de ese tipo, según la nota de StreetInsider del 2/11.

• Ingresos: US$114.477 millones contra US$113.390 millones (LSEG): 1% por encima.
• Ganancia por acción: US$2,10 contra US$1,99 (LSEG). Aun sin los US$0,05 de los reembolsos de aranceles (US$2,05) habría superado lo esperado. No sabemos si los analistas incluyeron los reembolsos en su estimación.
• iPhone: US$57.583 millones contra US$56.540 millones (LSEG).
• Mac: US$10.792 millones contra US$9.610 millones (LSEG): la mayor sorpresa a favor.
• iPad: US$6.229 millones contra US$6.700 millones (LSEG). Relojes, auriculares, productos para el hogar y accesorios: US$8.300 millones contra US$9.060 millones (LSEG).
• Servicios: US$31.573 millones contra US$31.580 millones (LSEG): igual a lo esperado.
• China: US$17.539 millones contra US$18.580 millones (Visible Alpha): 6% por debajo.
• Margen bruto: 47,9% contra 47,5% (LSEG). Eso sí, sin el punto de los reembolsos de aranceles habría quedado por debajo, como señaló CNBC.
• Guía para octubre a diciembre: los ingresos (7% a 10%) superan el 6,1% que esperaban los analistas, pero el margen bruto (45% a 46%) queda debajo del 46,3% esperado, ambos según LSEG.

Frente a lo que Apple había anticipado en julio, superó su guía de ingresos y de iPhone, quedó en la parte alta de la de margen bruto, y servicios creció 9,8%, más o menos lo que implicaba restarle 2,5 puntos porcentuales por el tipo de cambio (el efecto de convertir a dólares lo que vende en otras monedas) al 12% del trimestre anterior. Los gastos operativos (US$19.189 millones) quedaron dentro del rango de US$19.100 a US$19.400 millones.

Qué dijeron los que manejan la empresa

En la conferencia del lunes hablaron Ternus, Parekh y Sabih Khan, director de operaciones. Las citas salen del audio oficial de la conferencia; las traducciones son nuestras y el minuto es el del audio.

Memoria. «Lo que estamos viendo hoy con el precio de la memoria no tiene precedentes», dijo Ternus (minuto 37:34). Para octubre a diciembre espera una memoria todavía más cara, que Apple compensa en parte con las subas de precios (Mac y iPad a fines de junio y el iPhone en septiembre), con inventario que ya tenía y con otros componentes más baratos. «Después del trimestre de diciembre, vemos que el precio de las compras de memoria sigue subiendo», agregó (minuto 38:09). Parekh dijo que Apple tomó «a regañadientes» la decisión de subir los precios (minuto 44:07).

Falta de componentes. «Para el trimestre de diciembre esperamos restricciones en Mac y iPad, principalmente por la memoria, porque la demanda fue más alta de lo que esperábamos», dijo Khan (minuto 48:15). Del iPhone Duo, el plegable, dijo que hoy tiene la oferta limitada y que «es muy difícil predecir cuándo la oferta y la demanda van a estar en equilibrio» (minuto 47:13). Ternus contó que, para conseguir más componentes, los compromisos de compra para fabricar subieron «33.000 millones de dólares» de junio a septiembre (minuto 38:34). Según el 10-K, pasaron de US$57.000 millones a US$89.700 millones: US$32.700 millones más.

Siri con inteligencia artificial. Parekh explicó que, a medida que Apple lleve Siri con inteligencia artificial a más clientes, «los costos de nube asociados se van a registrar en el costo de los servicios» (o sea, le bajan el margen a servicios), y que una parte de lo que cobra por cada equipo la va a contar como ingreso de a poco, durante los años en que se usa (minutos 38:45 a 39:09). Por eso pesa en el margen de octubre a diciembre.

Cómo piensa ganar dinero con la inteligencia artificial. Lo explicó Parekh: «Del lado de los productos, creemos que la inteligencia artificial les da a los clientes una razón convincente para renovar su equipo o pasarse a Apple» (minuto 39:17). Ternus ya había adelantado que las funciones que usan modelos en los servidores de Apple, como Siri, van a tener límites de uso, y que quien necesite más capacidad va a poder pagar por un acceso ampliado dentro de los planes de iCloud+ (minuto 29:54).

Lo que preguntaron los analistas

• El margen de fin de año. Amit Daryanani, de Evercore ISI, preguntó cuánto de la baja del margen se explica por la memoria, por la mezcla de productos y por el costo de Siri (minuto 36:43). Parekh respondió: «Esperamos que la mayor parte de esa baja se deba al mayor costo de la memoria» (minuto 37:26).
• Hasta cuándo crecen los servicios. Erik Woodring, de Morgan Stanley, preguntó qué tan duradero es el crecimiento de los servicios con los cambios en las búsquedas y en las reglas de la App Store (minuto 31:56). Parekh atribuyó la desaceleración de julio a septiembre sobre todo al tipo de cambio, pese a récords en video, nube, pagos y publicidad, y Ternus dijo que Apple se siente «muy bien» con la oportunidad de largo plazo (minutos 32:35 y 34:14).

Cómo reaccionó la acción

Apple cotiza en el Nasdaq de Nueva York, en dólares. Como reportó después del cierre, la reacción completa se vio el martes 3.

• Lunes 2 (antes del reporte): cerró en US$338,32, una baja de 1,83% frente a los US$344,63 del viernes, según Mi Camino Inversor y Yahoo Finance.
• Horario extendido (la negociación que sigue al cierre de la bolsa): después del comunicado la acción casi no se movió, y cayó cuando Apple dio su guía en la conferencia, según Reuters. Llegó a cotizar en US$323,13 a las 17:35 del Este (19:35 de Montevideo), 4,5% menos que el cierre del lunes (US$338,32), y la vela de 5 minutos de las 18:20 del Este (20:20 de Montevideo) cerró en US$331,80, 1,9% menos, según los datos de Yahoo Finance.
• Martes 3 (el día después del reporte): cerró en US$331,90, una baja de 1,9% (US$6,42) frente al cierre del lunes, según Nasdaq.com y Mi Camino Inversor. En el día se movió entre US$325,33 y US$334,50.

Cómo queda la valuación

Usamos el cierre del martes 3 de noviembre (US$331,90), ya con el reporte, las cifras de los comunicados y del 10-K de Apple, y datos de Yahoo Finance y Mi Camino Inversor:

• Relación precio/ganancias de los últimos 12 meses (el precio dividido entre la ganancia por acción de los últimos cuatro trimestres): 37 veces (US$331,90 dividido entre los US$8,98 del año fiscal 2026). Es decir, el mercado paga unos 37 dólares por cada dólar que Apple ganó en el último año.
• Relación precio/ganancias esperada (el precio dividido entre la ganancia por acción que los analistas esperan a futuro): 35,1 veces con los US$9,45 que esperan para el año fiscal 2027, que termina en septiembre de 2027, según el consenso de 16 analistas de S&P Global que publicaba StockAnalysis el 3/11, el día después del reporte. Los analistas todavía pueden estar actualizando sus estimaciones.
• Rentabilidad sobre el patrimonio (cuánto gana por cada dólar que pusieron los accionistas): alrededor de 142% en el año fiscal 2026 (cálculo nuestro: ganancia neta sobre el patrimonio promedio del año). Eso sí, en Apple sale muy alta porque las recompras achicaron mucho su patrimonio. Rendimiento por dividendo (lo que paga de dividendos en un año, como porcentaje del precio de la acción): 0,33% (US$0,27 por trimestre, US$1,08 al año, dividido entre US$331,90).
• Precio objetivo promedio de 38 analistas: US$332,39, con un rango de US$245 a US$405, según Yahoo Finance y Mi Camino Inversor. Con la baja del martes, la acción quedó prácticamente en ese objetivo promedio.

Una relación precio/ganancias alta no dice por sí sola si una acción está cara o barata. Para eso podés estimar el valor intrínseco (lo que vale el negocio según el dinero que puede generar) y compararlo con el precio, con tus propios supuestos, en nuestras calculadoras de valoración por múltiplos y de flujos de caja descontados, o mirar todos los datos en la ficha de Apple.

Qué significa para vos

Si tenés acciones de Apple o estás pensando en comprar, lo bueno es que el iPhone, el Mac y China crecieron con fuerza, que Apple cerró su mejor año fiscal y que, a diferencia de otras grandes tecnológicas que gastan fortunas en centros de datos, sigue generando mucho flujo de caja libre (US$136.056 millones en el año) y devolviéndolo a sus accionistas.

Lo que conviene vigilar es el margen: la memoria está cada vez más cara y Ternus dijo que el precio de la memoria va a seguir subiendo después de diciembre. También la falta de Mac e iPad, que los servicios crecen cada vez menos y que, a 37 veces su ganancia del último año, el precio ya supone que Apple va a seguir creciendo mucho.

Qué mirar en los próximos trimestres

• Memoria y margen bruto: cuánto del aumento del precio de la memoria puede compensar Apple con precios y con menores costos de otros componentes.
• Falta de componentes: cuándo se normaliza la oferta de Mac, iPad y del iPhone Duo.
• Servicios y App Store: si la desaceleración se frena, y el juicio por los pagos fuera de la App Store en Estados Unidos.
• Siri con inteligencia artificial: si impulsa ventas de equipos y cuánto cuesta.
• Trimestre de octubre a diciembre: si llega a la guía de 7% a 10% de crecimiento con un margen de 45% a 46%; Apple lo reporta a fines de enero de 2027.

Este artículo es informativo y no es una recomendación de compra ni de venta.