Valoración de empresas

El DCF (Discounted Cash Flow, o flujo de caja descontado) estima cuánto vale una empresa hoy a partir del efectivo que va a generar en el futuro. La calculadora proyecta el flujo de caja libre 10 años en dos etapas, le agrega un valor terminal y descuenta todo a tu tasa exigida. El resultado es el valor del negocio, el del equity y el valor por acción, para comparar contra el precio de mercado.

La tasa exigida es el retorno anual que le pedís a la inversión: cuanto más alta, menos vale cualquier flujo futuro. Cuando cargás una empresa, el sugerido sale de su sector y queda entre 8% y 10% (9% si el sector no está). Si el margen operativo de los últimos 3 años es estable y ninguno de esos años fue negativo, ese sugerido baja 1 punto. Podés subirla para ser más exigente con negocios menos previsibles, que es una forma práctica de aplicar margen de seguridad.

Es el valor de todo lo que la empresa genera después del año 10, resumido en un solo número: una perpetuidad que crece a una tasa g chica (fórmula de Gordon) o un múltiplo de salida EV/FCF. Suele explicar la mitad del valor total o más, y la calculadora te muestra ese porcentaje. Cuanto más alto, más depende tu valuación de supuestos lejanos e inciertos.

Son dos formas de cerrar el mismo cálculo. La perpetuidad asume que el negocio sigue para siempre creciendo a una g estable, que tiene que ser menor que la tasa exigida y no debería superar el crecimiento de la economía (2 a 3%). El múltiplo de salida asume que en el año 10 el negocio se vende a cierto EV/FCF, y conecta el DCF con la valoración por múltiplos. Probá los dos y mirá cuánto difieren.

El FCF normalizado (owner earnings) resta solo el CapEx de mantenimiento y trata el de expansión como inversión. El FCF contable resta todo el CapEx. Si en el último año el CapEx es alto, el sugerido abre en el normalizado. Si no, abre en el contable. El selector deja cambiar entre las dos series. Dentro de la serie elegida, la base sugerida es la mediana de hasta 5 años con FCF positivo, o el último año si ese fue más alto. En una cíclica sigue el otro selector: base del ciclo, margen del ciclo o último año. En empresas que están invirtiendo fuerte, la brecha entre las dos bases puede dar vuelta el resultado.

De los estados financieros públicos (SEC EDGAR para empresas de EE.UU., con hasta 10 años de historia, y Yahoo Finance como complemento). La calculadora sugiere una base de FCF, la tasa a partir del sector (entre 8% y 10%, o 1 punto menos si el margen operativo de los últimos 3 años es estable y no hubo un año negativo), junto con la deuda neta y las acciones en circulación. En los años 1 y 2, si hay consenso de ventas de los analistas, el sugerido usa esa tasa con techo de 40%. Los años 3 a 5 usan el CAGR del FCF de hasta 5 años (piso en 0% o en el CAGR de ventas, el que sea mayor, y techo de 20%). Todos los valores son editables: los datos son el punto de partida, los supuestos son tuyos.

Proyecta el negocio (ventas, márgenes y flujo de caja) y le aplica múltiplos de salida: el PER (precio sobre ganancias), EV/EBITDA, EV/EBIT y EV/FCF. EV es el valor de la empresa, EBITDA la ganancia antes de intereses, impuestos y depreciaciones, y EBIT la ganancia operativa. Con eso estima un precio por acción y el retorno anual si comprás al precio de hoy.

Es el precio máximo para llegar al retorno anual que exigís. El sugerido arranca en 15% y lo podés cambiar. Si el precio de hoy está por encima de ese número, el retorno esperado queda por debajo de lo que pediste.

Cada método parte de supuestos diferentes. El DCF descuenta el flujo de caja futuro. Los múltiplos proyectan el negocio y lo cierran con un múltiplo de salida. Si no coinciden, revisá los supuestos de cada tab antes de sacar conclusiones. La página muestra los dos valores por separado.

No. Es una herramienta educativa para que entiendas el mecanismo del descuento y el de los múltiplos, y pienses en rangos de valor, no en precios exactos. El resultado cambia con cada supuesto. Usalo como marco de análisis y verificá siempre los datos con las fuentes oficiales.