Welltower Inc.

La ley conocida como OBBBA proyecta reducir el gasto federal en salud en aproximadamente $1 trillon, mediante recortes a Medicaid y Medicare. A partir de 2028, los programas Medicaid estatales deberan reducir sus tasas de reembolso un 10% por ano hasta alcanzar el 100%-110% de lo que paga Medicare. Esto presiona directamente los ingresos de los operadores y tenants de Welltower que dependen de reembolsos gubernamentales, afectando su capacidad de pagar rentas.

Si se materializa: Reduccion en los ingresos de operadores y tenants, con posible deterioro en su capacidad de cumplir obligaciones financieras con Welltower, lo que afectaria los resultados de operacion y flujos de caja de la compania.

La transaccion mas grande anunciada en 2025 es la compra de un portfolio de seniors housing en el Reino Unido por £5.2 billion, en un contexto donde el U.K. ya representa aproximadamente el 20% de los ingresos totales de Welltower. Esta operacion amplifica la exposicion a la moneda britanica, a la regulacion local, a la incertidumbre macroeconomica post-Brexit y a posibles disrupciones en la integracion. Las operaciones en el U.K. ya enfrentan inflacion elevada y volatilidad en mercados de energia.

Si se materializa: Riesgo de no lograr los retornos esperados, impacto adverso por fluctuaciones cambiarias (GBP/USD), dificultades de integracion y mayor exposicion a la regulacion britanica y condiciones macroeconomicas locales.

Durante el ano fiscal 2025, Welltower firmo un acuerdo definitivo para vender su portfolio de outpatient medical por aproximadamente $7.2 billion. Una desinversion de este tamano implica riesgos significativos de ejecucion: obtencion de consentimientos regulatorios, separacion de operaciones y personal, y dependencia de condiciones de mercado y financiamiento del comprador. Si la transaccion no se concreta en los terminos previstos, podria afectar materialmente la situacion financiera y los planes de capital de la compania.

Si se materializa: Si la desinversion no se completa a tiempo o en los terminos esperados, podria afectar negativamente el negocio, la condicion financiera, los resultados de operacion y los flujos de caja.

Welltower tiene operaciones en el Reino Unido (~20% de ingresos totales) y Canada (~6.8%), lo que representa una concentracion significativa fuera de EE.UU. Estas operaciones estan expuestas a riesgos cambiarios que podrian no calificar bajo los income tests del REIT, desafios en la repatriacion de ganancias, cambios en regulacion extranjera (incluyendo GDPR, leyes de IA y empleo), y la incertidumbre macroeconomica del Reino Unido agravada por tensiones geopoliticas, inflacion y volatilidad en mercados de energia.

Si se materializa: Perdidas por fluctuaciones de tipo de cambio, posible riesgo al estatus REIT si las ganancias de divisas no califican bajo los income tests, y deterioro de resultados operativos por condiciones macroeconomicas adversas en jurisdicciones extranjeras.

Las regulaciones propuestas por el IRS en septiembre de 2024 establecerian que los TRSs de Welltower podrian quedar sujetos al Corporate AMT del 15% impuesto por la Inflation Reduction Act de 2022. El umbral de $1 billion de AFSI se calcularia incluyendo todo el AFSI consolidado de Welltower, no solo el de los TRSs de forma aislada, lo que hace probable que se supere el threshold. Las regulaciones finales aun no fueron publicadas y podrian diferir materialmente de las propuestas.

Si se materializa: Los TRSs podrian quedar sujetos a impuestos federales materiales bajo el Corporate AMT, ademas de nuevas obligaciones de reporte para TRSs que sean partners en partnerships.