The Kraft Heinz Company

El IRS emitió Notices of Proposed Adjustment (NOPAs) para los años 2018-2022 cuestionando los precios de transferencia con subsidiarias extranjeras. La exposición acumulada entre impuestos adicionales y penalidades para esos cinco años asciende a aproximadamente $1.3 billones antes de intereses. KHC continúa aplicando el mismo modelo operativo y metodología de transfer pricing que está bajo cuestionamiento.

Si se materializa: Si KHC debe pagar los montos propuestos por el IRS, los resultados operativos y flujos de caja se verían materialmente afectados. La disputa cubre años fiscales contiguos (2018-2022), lo que sugiere riesgo de extensión a años futuros.

KHC registró deterioros no monetarios de goodwill por $9.3 billones en 2025 sobre un saldo total de activos intangibles de $59.7 billones al cierre del ejercicio. Las reporting units y marcas con exceso de valor justo sobre valor en libros igual o inferior al 20% concentran $37.2 billones de valor en libros, con sensibilidad elevada a cambios en tasas de descuento, proyecciones de crecimiento y condiciones de mercado.

Si se materializa: Impairments adicionales reducirían directamente el patrimonio neto e incrementan el riesgo de incumplimiento del covenant mínimo de shareholders' equity en el Senior Credit Facility. Una baja sostenida del precio de la acción puede retroalimentar el ciclo de deterioro.

KHC anunció en septiembre de 2025 un spin-off en dos compañías independientes, pero en febrero de 2026 el Directorio decidió pausar los trabajos. La pausa genera costos ya incurridos sin valor retornable, riesgo de retención de talento, potencial disrupción con clientes y proveedores, y volatilidad en el precio de la acción. La deuda de ~$20.9 billones en senior notes deberá eventualmente re-estructurarse si la separación se retoma.

Si se materializa: Si la separación se completa, cada entidad resultante sería más pequeña y menos diversificada, con mayor vulnerabilidad a cambios de mercado y potencial baja en ratings crediticios. Si se abandona definitivamente, los costos ya incurridos no generarán retorno.

KHC tiene aproximadamente $20.9 billones en senior notes con vencimientos desde 2026 hasta 2050, más su Senior Credit Facility que contiene un covenant de mínimo de patrimonio neto. Al cierre del filing, Moody's tiene los ratings bajo revisión para downgrade y Fitch tiene outlook negativo, lo que eleva el riesgo de aumento en costos de financiamiento. El covenant de shareholders' equity es particularmente sensible dado el historial reciente de impairments.

Si se materializa: Un downgrade crediticio elevaría los costos de refinanciamiento de deuda que empieza a vencer en 2026. El incumplimiento del covenant podría acelerar vencimientos cruzados en todos los instrumentos de deuda y potencialmente forzar una reestructuración.

Berkshire Hathaway posee aproximadamente 27.5% del capital de KHC y el 20 de enero de 2026 KHC registró ante la SEC un prospecto suplementario para la reventa de hasta 325,442,152 acciones por parte de Berkshire, sin restricciones de lock-up bajo el acuerdo de registration rights. Ventas masivas o la percepción de ventas inminentes ya contribuyeron a mayor volatilidad en el precio de la acción.

Si se materializa: La venta de una parte significativa de esas acciones presionaría materialmente el precio de la acción hacia la baja, incrementaría la probabilidad de impairments adicionales de goodwill por caída de capitalización de mercado, y podría deteriorar la confianza de inversores.