Keysight Technologies Inc.
NYSE: KEYS
$-8,45 (-2,77%)
Precio Histórico
+$129,17 (+77,09%) en 1 Año
Estimaciones de Analistas
Precio Objetivo
$315,15
$220,00 - $384,00
$320,00
Consenso de Analistas
Estimaciones a Futuro
$8,91
$10,33
$7,18B
Indicadores en vivo
Indicadores que cambian con el precio actual (P/E, P/FCF, dividend yield, beta) y cifras del último período. Se actualizan en tiempo real. Los valores en verde indican métricas favorables.
EPS
6,19
P/E Ratio
47,94
P/FCF
8,00
Dividend Yield
N/A
Profit Margin
17,31%
Beta
1,21
Ingresos
$6,09B
EBITDA
$1,43B
FCF
$1,09B
Análisis con IA
Reporte ejecutivo generado a partir de los datos de la empresaDesbloqueá el análisis con IA de KEYS
Tesis ejecutiva de la situación de la empresa
Fortalezas, debilidades y riesgos materiales
Valuación frente a sus pares y calidad de balance
Lectura del momentum de resultados, todo enmarcado en datos
Análisis fundamental detallado
Ratios estructurales de valuación, rentabilidad, solvencia y crecimiento, tomados del último balance reportado. Los valores en verde indican métricas favorables.
Valuación
P/B
9,95
EV/EBITDA
47,81
PEG
2,18
P/S
10,87
Rentabilidad
ROE
17,22%
ROIC
8,13%
ROA
5,82%
Margen Bruto
61,86%
Margen Operativo
16,31%
Solvencia
Deuda / Patrimonio
0,45
Current Ratio
2,60
Quick Ratio
1,78
Caja Total
$2,18B
Deuda Total
$2,77B
Crecimiento
Crec. Ingresos
23,30%
Crec. Ganancias
68,00%
Análisis del 10-K
Warren AI leyó el último 10-K de Keysight Technologies Inc., el informe anual auditado que toda empresa que cotiza en Estados Unidos presenta ante la SEC (Securities and Exchange Commission, el regulador del mercado). Acá va lo que importa de ese documento: cómo gana plata la empresa, qué riesgos declara ella misma y cómo explicó el management el año.
Filing presentado el 17/12/2025, año fiscal cerrado el 31/10/2025. Ver el documento original en SEC EDGAREl negocio: cómo gana plata
Keysight Technologies vende soluciones de diseño, simulación y testeo electrónico (hardware, software y servicios) a clientes en comunicaciones, defensa, automotriz, semiconductores y electrónica en general, cobrando por instrumentos, licencias de software y contratos de servicios. Su negocio gira en torno a ayudar a empresas a desarrollar y comercializar productos electrónicos más rápido, capturando valor en cada etapa del ciclo de vida del producto.
Los segmentos del negocio
Así se reparte la operación según el propio filing:
Communications Solutions Group (CSG): Vende software de diseño y test electrónico, instrumentación, sistemas y servicios relacionados para clientes en comunicaciones comerciales (wireless, wireline, data centers) y en aerospace, defensa y gobierno. Con la adquisición de Spirent agrega soluciones de test de redes inalámbricas y tecnología de posicionamiento.
Electronic Industrial Solutions Group (EISG): Vende software de diseño, test y simulación, instrumentación, sistemas, soluciones de computer-aided engineering y servicios relacionados para clientes en automotriz y energía, semiconductores y electrónica general.
Ventajas competitivas con evidencia
No es una lista de deseos: son las ventajas que el propio documento respalda con datos.
Keysight opera cinco technology centers propios (Santa Rosa CA, Colorado Springs CO, Boeblingen Alemania) que fabrican componentes diferenciados como microwave monolithic integrated circuits, optical components, high-speed probes y advanced multi-chip modules, con performance que según el filing 'is not commercially available'. Además invirtió USD 1.007 billones en R&D en fiscal 2025.
El filing señala una base instalada global amplia con clientes que actualizan soluciones con el tiempo y un portafolio de servicios grande y creciente. El promedio de tenure de empleados es 12,4 años, lo que refleja relaciones de largo plazo también del lado cliente: clientes como Fortune 1000 confían en Keysight para ciclos críticos de desarrollo de producto.
Keysight atiende aproximadamente 40.000 clientes finales por año en más de 100 países, tiene más de 800 acuerdos con channel partners y ningún competidor ofrece 'el rango equivalente de productos y servicios a la escala que nosotros lo hacemos o sirve todos los mismos mercados en conjunto o por segmento', según el propio filing.
El filing menciona una herencia de más de 80 años en measurement science (raíz en HP/Agilent), y destaca que 'the Keysight mark' es el único intangible que considera materialmente relevante, indicando el valor de la marca como activo diferencial.
Más del 80% del negocio proviene de interacciones con la fuerza de ventas directa, que incluye sales engineers con conocimiento técnico profundo del negocio de cada cliente. Esto se complementa con más de 800 acuerdos con channel partners globales.
En octubre de 2025, simultáneamente, Keysight completó tres adquisiciones: Spirent Communications (test de redes inalámbricas y positioning), el Optical Solutions Group de Synopsys y el negocio PowerArtist RTL de Ansys, expandiendo fuerte en software de diseño y CAE. El headcount de aproximadamente 16.800 personas es notablemente bajo para una empresa de USD 5,4 billones de revenue, lo que implica una alta productividad por empleado. El backlog creció de USD 2.375 millones a USD 2.697 millones año a año, impulsado principalmente por Spirent. El promedio de tenure de 12,4 años y un turnover de 6,2% a tres años son métricas de retención llamativamente sólidas para una empresa de tecnología, lo que sugiere una cultura diferenciada como ventaja competitiva real.
Los riesgos que declara la propia empresa
Todo 10-K trae una sección de factores de riesgo, y la mayoría es boilerplate legal que aparece en cualquier filing. Estos son los que de verdad distinguen a Keysight Technologies Inc., ordenados por materialidad:
1. Litigio de patentes activo con Centripetal Networks en múltiples jurisdicciones
Desde enero de 2022, Centripetal Networks litiga contra Keysight en cortes federales de EE.UU., en Alemania (incluyendo la Unified Patent Court) y ante la ITC, alegando infracción de patentes sobre ciertos productos. Si bien Keysight obtuvo determinaciones favorables en la ITC (dic. 2023) y en la UPC (dic. 2025), Centripetal apela múltiples resultados, manteniendo vivos varios frentes simultáneos. El litigio consume recursos legales y gerenciales significativos y podría derivar en órdenes de exclusión o daños monetarios.
Si se materializa: Potenciales costos de licencias restrictivas, rediseño de productos, daños monetarios significativos o una orden de exclusión que impida importar productos fabricados fuera de EE.UU.
2. Demanda fiscal de $107M contra el gobierno de EE.UU. por deducciones GILTI de la restructuración en Singapur
En enero de 2025, Keysight presentó una demanda ante el U.S. Court of Federal Claims reclamando un reembolso impositivo de $107 millones vinculado a la deducibilidad de amortizaciones de activos intangibles resultantes de la restructuración en Singapur completada en 2018, bajo las regulaciones GILTI del IRC § 951A. La empresa ya reconoció el beneficio contable en sus estados financieros consolidados durante el tercer trimestre del FY2024. Si pierde el litigio, deberá revertir ese beneficio.
Si se materializa: Si la demanda resulta desfavorable, Keysight deberá revertir el beneficio ya reconocido, resultando muy probablemente en un aumento material de la tasa efectiva de impuestos y del pasivo por impuesto a las ganancias.
3. Vencimiento de incentivos fiscales en Singapur (2029) y expiración del incentivo en Malasia (oct. 2025)
Keysight se beneficia de tasas impositivas reducidas en Singapur y Malasia, sus dos principales jurisdicciones de manufactura y procesamiento contable. El incentivo de Malasia venció el 31 de octubre de 2025 y la empresa está en proceso de renovación sin garantías de obtenerla. El de Singapur vence el 31 de julio de 2029. Si no se renuevan o se revocan, Keysight podría estar obligada a devolver los beneficios ya recibidos, además de enfrentar tasas impositivas significativamente más altas.
Si se materializa: Pérdida de los incentivos implicaría devolución de beneficios previamente percibidos, aumento material de la tasa efectiva de impuestos y deterioro de resultados operativos netos.
4. Exposición concentrada a restricciones de exportación y sanciones que afectan a clientes y proveedores clave vinculados a China
Desde el segundo trimestre del FY2025, nuevos aranceles de EE.UU. aplicaron tasas significativamente más altas a importaciones desde China, con represalias de otros países. Muchos clientes, proveedores y socios de Keysight tienen fuertes vínculos con China. La empresa ya experimentó reducciones forzadas en ventas por restricciones comerciales y reconoce que algunos proveedores y clientes trabajan en soluciones únicas en el mercado que serían difíciles de reemplazar con poca anticipación.
Si se materializa: Cancelación de órdenes, disrupción de la cadena de suministro, aumento de costos de transacción, reducción de demanda, y potencial imposibilidad de continuar operaciones con ciertos clientes o proveedores estratégicos sin alternativa viable.
5. Centralización contable en India y Malasia con riesgo de reporte financiero
Keysight centraliza la mayor parte de sus procesos contables en solo dos ubicaciones: India y Malasia. Esta concentración geográfica en funciones críticas de back-office crea una vulnerabilidad operacional específica: cualquier disrupción en esos países, ya sea por inestabilidad política, desastres naturales, cambios regulatorios o conflictos laborales, podría impedir el procesamiento de pagos a proveedores y la presentación de resultados financieros.
Si se materializa: Incapacidad de pagar proveedores, retrasos en la presentación de información financiera y potenciales incumplimientos de obligaciones regulatorias.
Concentraciones que el filing reconoce
Dependencias fuertes de pocos clientes, proveedores o mercados. Cuanto más concentrado el negocio, más lo golpea un solo evento:
Clientes: Ningún cliente representa más del 10% del revenue, según disclosure explícito del filing
Proveedores: Algunos proveedores producen componentes de diseño único difíciles o imposibles de reemplazar con corto plazo de aviso; no se cuantifica concentración específica
Geografía: Operaciones de manufactura concentradas en California (sede y laboratorios) y Japón, ambas zonas de alta actividad sísmica; procesos contables centralizados en India y Malasia
Regulación: Dependencia crítica en incentivos fiscales de Singapur (vence jul. 2029) y Malasia (vencido oct. 2025, en renovación); ambas son jurisdicciones de manufactura y contabilidad principales
Dos disclosures sobresalen por su especificidad inusual: la demanda activa de $107M contra el propio gobierno de EE.UU. por el tratamiento GILTI de la restructuración de Singapur de 2018, con el beneficio ya contabilizado y sujeto a reversión, y el litigio multijurisdiccional con Centripetal Networks que cubre simultáneamente cortes federales de EE.UU., la ITC, tribunales alemanes, la Unified Patent Court europea y la EPO. También llama la atención que el filing menciona explícitamente el 'One Big Beautiful Bill Act' de EE.UU. como legislación relevante para el riesgo impositivo, lo que confirma que este 10-K fue finalizado en 2025. La centralización de toda la contabilidad en India y Malasia, mencionada sin ninguna medida de mitigación, es un riesgo operacional infrecuentemente admitido con tal crudeza.
El año según el management
El MD&A (Management's Discussion and Analysis) es la parte del 10-K donde la dirección explica los resultados con sus propias palabras. La lectura del año fiscal:
Keysight recuperó tracción en FY2025 con revenue de $5,375M (+8% YoY) impulsado por demanda de AI/data center y aerospace, aunque los márgenes operativos permanecieron casi planos por el impacto de aranceles y mayores costos de adquisición.
Qué empujó los resultados
- Mayor inversión de clientes en redes de alta velocidad para AI (400G/800G Ethernet) y expansión de data centers, que impulsó revenue en el segmento Commercial Communications de CSG (CSG revenue +9% a $3,726M; Commercial Communications +10% YoY, representando ~67% del revenue de CSG). Segmento: Communications Solutions Group (CSG)
- Crecimiento en aerospace, defense, and government, liderado por space/satellite solutions y radar/spectrum operations (Aerospace, defense, and government revenue +8% YoY, representando ~33% del revenue de CSG). Segmento: Communications Solutions Group (CSG)
- Recuperación en semiconductor measurements y general electronics, con alta participación de clientes en AI-driven advanced semiconductor y software-defined vehicles (EISG revenue +6% a $1,649M (vs. $1,559M en FY2024)). Segmento: Electronic Industrial Solutions Group (EISG)
Qué jugó en contra
- Impacto de aranceles del gobierno de EE.UU. sobre productos importados, con respuestas retaliatorias de China y otros países, que presionaron el gross margin (Gross margin consolidado cayó 1 ppt a 62.1%; mencionado como driver primario del decline en gross margin de ambos segmentos)
- Mayores costos de adquisición e integración, así como higher people-related costs, que incrementaron SG&A y R&D (R&D +10% a $1,007M; SG&A +6% a $1,474M; acquisition and integration costs mencionados como driver principal del incremento de SG&A)
- Caída en el segmento Automotive and Energy dentro de EISG, que compensó parcialmente el crecimiento en semiconductores y general electronics (EISG menciona 'decline in automotive and energy' sin cuantificación específica aislada). Segmento: Electronic Industrial Solutions Group (EISG)
Qué hizo con la plata
La asignación de capital del año: a dónde fue el efectivo que generó el negocio.
Recompras de acciones: $377M en treasury stock repurchases en FY2025 (incluyendo $3M de excise taxes). En noviembre de 2025 el directorio aprobó un nuevo programa de $1,500M, reemplazando el programa de marzo de 2023 bajo el cual quedaban $110M al 31 de octubre de 2025.
Capex (inversión en activos): $127M en property, plant and equipment en FY2025 (neto de $1M de incentivos gubernamentales). Se esperan ~$160M en FY2026.
M&A (compras y ventas de negocios): En octubre de 2025: adquisición de Spirent Communications por $1,415M neto de caja; desinversión de líneas de Spirent (high-speed ethernet, network security, channel emulation) a Viavi Solutions por $399M; adquisición del Optical Solutions Group de Synopsys por $578M; adquisición del PowerArtist RTL Business de Ansys por $26M. Total cash usado para adquisiciones: $2,022M neto de caja adquirida.
Deuda: En abril de 2025, emisión de 2030 Senior Notes por $750M al 5.35% con vencimiento julio 2030. Deuda senior total (par value) aumentó a $2,550M desde $1,800M. El Bridge Facility de hasta 1,350M GBP (contratado en marzo de 2024) fue terminado en septiembre de 2025. Revolving Credit Facility de $750M disponible sin saldo utilizado al cierre.
Caja al cierre: Cash, cash equivalents, and restricted cash: $1,890M al 31 de octubre de 2025 ($573M en EE.UU. y $1,317M fuera de EE.UU.)
La concentración de tres adquisiciones materiales en los últimos días del año fiscal (Spirent el 15 de octubre, OSG de Synopsys y PowerArtist de Ansys el 17 de octubre de 2025) por un total de ~$2,019M, combinada con la desinversión simultánea de líneas de Spirent por $399M a Viavi, representa una transformación de portfolio de gran escala ejecutada en el cierre del año. El 'Other income (expense), net' saltó de $35M a $200M gracias a net gains en equity investments y derivados, aportando un boost inusual de ~$165M a la utilidad antes de impuestos. Adicionalmente, la tasa efectiva de impuestos cayó de 29% a 20%, en gran parte por la ausencia del cargo one-time de $315M sobre deferred tax assets de Singapur registrado en FY2024, lo que explica una porción significativa del salto de 38% en net income. La pérdida de operaciones discontinuas de $19M en FY2025 (ausente en FY2024) refleja la rápida desinversión de activos de Spirent en cumplimiento de condiciones regulatorias.
Resumen generado por Warren AI a partir del texto del 10-K presentado ante la SEC. Un resumen nunca reemplaza al documento: si una cifra pesa en tu decisión, verificala en el filing original. Esto es material educativo y no constituye una recomendación de inversión.
Dividendos
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