International Paper Company

DS Smith, adquirida en enero de 2025, presentó debilidades materiales en sus controles generales de tecnología de la información (ITGCs) durante tres ejercicios fiscales consecutivos: 2022, 2023 y 2024. Las fallas abarcan acceso inapropiado de usuarios y administradores, gestión de cambios ineficaz, gestión inadecuada de terceros y protocolos de autenticación insuficientes. Como resultado directo, la evaluación de controles internos de IP al 31 de diciembre de 2025 excluyó explícitamente a DS Smith conforme a las guías de la SEC.

Si se materializa: Si las debilidades no son remediadas, IP podría incumplir los requisitos del artículo 404 de la Ley Sarbanes-Oxley, retrasarse en la presentación de reportes periódicos ante la SEC, perder el cumplimiento con los requisitos de listado del NYSE y el LSE, y exponerse a mayor riesgo de incidentes de ciberseguridad durante el proceso simultáneo de integración y separación EMEA.

El 29 de enero de 2026, IP anunció la creación de dos empresas públicas independientes: IP retendrá los activos de Norteamérica (legado IP y legado DS Smith), mientras que los activos EMEA (legado DS Smith y legado IP) se separarán en una nueva entidad cotizada mediante un spin-off. La operación es estructuralmente compleja porque exige integrar DS Smith en Norteamérica y separar EMEA al mismo tiempo, en un plazo estimado de 12 a 15 meses, sujeto a aprobación del Directorio de IP, registro ante la SEC y aprobación de prospecto por la UK Financial Conduct Authority.

Si se materializa: Si la separación no se completa, IP habrá incurrido en costos no recurrentes significativos sin realizar los beneficios esperados. Si se completa pero sin generar las sinergias proyectadas, el valor combinado de las dos acciones podría ser inferior al valor previo a la separación. El proceso también puede distraer a la gerencia, interrumpir relaciones con clientes y añadir complejidad a los sistemas de control interno que ya presentan debilidades.

Al 31 de diciembre de 2025, IP tenía aproximadamente $9.8 mil millones de deuda vigente, de los cuales $4.0 mil millones están sujetos a incrementos de tasa de interés ante una baja del credit rating y $2.1 mil millones son deuda a tasa variable. Mantener el grado de inversión es un elemento central de la estrategia financiera declarada de la compañía. Un downgrade podría eliminar el acceso al mercado de papel comercial, exigir constitución de colateral para derivados y aumentar los costos de refinanciamiento en un entorno donde las tasas, aunque moderaron en 2025, permanecen volátiles.

Si se materializa: Un downgrade generaría mayores costos de financiamiento directos sobre los $4.0 mil millones expuestos, restringiría el acceso a los mercados de capital, podría forzar la venta de activos, la suspensión del dividendo o la reducción del capex, y aumentaría la vulnerabilidad ante una desaceleración del ciclo económico del packaging.

IP enfrenta dos frentes de litigio antimonopolio activos y específicos. En EE.UU., está nombrado como demandado en una acción colectiva bajo las Secciones 1 y 3 de la Ley Sherman, que alega fijación de precios de productos de cartón corrugado desde noviembre de 2020 hasta el presente, y que busca daños triplicados, medidas cautelares y honorarios de abogados. En Italia, tanto IP como subsidiarias legado de DS Smith son objeto de una resolución de la Autoridad Italiana de Competencia por conducta anticompetitiva, con múltiples demandas de compensación derivadas.

Si se materializa: Si prosperan, los daños triplicados bajo la Ley Sherman y las compensaciones italianas podrían tener un impacto material en los resultados financieros consolidados. El filing admite que es demasiado pronto para predecir o estimar razonablemente el resultado o la responsabilidad potencial total, y que no puede garantizarse que los daños posibles no sean materiales.

Como parte del spin-off de Sylvamo Corporation, IP firmó un acuerdo de asuntos tributarios que le impone obligaciones de pago concretas por contingencias fiscales brasileñas de los ejercicios 2007 a 2015. Los reclamos totales ascienden a aproximadamente $394 millones (impuestos más intereses, multas y honorarios, ajustados por tipo de cambio). Bajo los términos del acuerdo, IP es responsable del 60% del primer tramo de $300 millones y del 100% de cualquier monto que supere ese umbral, lo que arroja una exposición potencial actual de aproximadamente $274 millones. Los intereses y penalidades continúan acumulándose.

Si se materializa: Un fallo adverso por hasta $274 millones, más la acumulación futura de intereses y penalidades, podría impactar materialmente el flujo de caja, la condición financiera y los resultados operativos de IP. La obligación es vinculante contractualmente con Sylvamo y no puede ser renegociada unilateralmente.