$-23,30 (-5,99%)
Precio Histórico
+$103,94 (+39,75%) en 1 Año
Estimaciones de Analistas
Precio Objetivo
$243,71
$146,00 - $333,00
$252,50
Consenso de Analistas
Estimaciones a Futuro
$8,83
$15,26
$171,17B
Indicadores en vivo
Indicadores que cambian con el precio actual (P/E, P/FCF, dividend yield, beta) y cifras del último período. Se actualizan en tiempo real. Los valores en verde indican métricas favorables.
EPS
9,37
P/E Ratio
41,48
P/FCF
N/A
Dividend Yield
0,91%
Profit Margin
0,82%
Beta
0,72
Ingresos
$137,20B
EBITDA
$3,36B
FCF
$1,43B
Análisis con IA
Reporte ejecutivo generado a partir de los datos de la empresaDesbloqueá el análisis con IA de HUM
Tesis ejecutiva de la situación de la empresa
Fortalezas, debilidades y riesgos materiales
Valuación frente a sus pares y calidad de balance
Lectura del momentum de resultados, todo enmarcado en datos
Análisis fundamental detallado
Ratios estructurales de valuación, rentabilidad, solvencia y crecimiento, tomados del último balance reportado. Los valores en verde indican métricas favorables.
Valuación
P/B
1,86
EV/EBITDA
6,59
PEG
1,40
P/S
0,24
Rentabilidad
ROE
6,28%
ROIC
15,18%
ROA
3,64%
Margen Bruto
14,01%
Margen Operativo
4,67%
Solvencia
Deuda / Patrimonio
0,77
Current Ratio
1,77
Quick Ratio
1,26
Caja Total
$21,97B
Deuda Total
$14,37B
Crecimiento
Crec. Ingresos
23,50%
Crec. Ganancias
-4,60%
Análisis del 10-K
Warren AI leyó el último 10-K de Humana Inc., el informe anual auditado que toda empresa que cotiza en Estados Unidos presenta ante la SEC (Securities and Exchange Commission, el regulador del mercado). Acá va lo que importa de ese documento: cómo gana plata la empresa, qué riesgos declara ella misma y cómo explicó el management el año.
Filing presentado el 19/02/2026, año fiscal cerrado el 31/12/2025. Ver el documento original en SEC EDGAREl negocio: cómo gana plata
Humana gana plata cobrando primas y recibiendo pagos del gobierno federal por brindar cobertura de salud a adultos mayores vía Medicare Advantage, su producto central, complementado por servicios de atención primaria, farmacia y salud en el hogar bajo la marca CenterWell. El 83% de sus ingresos provienen de contratos con el gobierno federal.
Los segmentos del negocio
Así se reparte la operación según el propio filing:
Insurance (96,3% de los ingresos): Vende productos de seguro médico a beneficiarios de Medicare (Individual MA, Group MA, stand-alone PDP), Medicaid estatal, y empleadores individuales. También incluye el negocio de PBM y los servicios militares bajo contrato TRICARE con el DoD. Sus clientes son principalmente adultos mayores elegibles para Medicare, beneficiarios de Medicaid y personal militar activo y retirado.
Operaciones en los 50 estados para Medicare. Florida es el mercado individual más grande con ~1.0 millón de miembros MA y ~$17.8 billion en premiums, representando el 14% de los ingresos consolidados. TRICARE East Region cubre 24 estados y D.C. con ~4.6 millones de beneficiarios.CenterWell (3,7% de los ingresos): Ofrece servicios de salud: farmacia (CenterWell Pharmacy, mail-order y especialidad), atención primaria value-based para adultos mayores (350 clínicas, ~491,100 pacientes), y soluciones domiciliarias (CenterWell Home Health en 37 estados, OneHome, participación minoritaria en Gentiva Hospice). Sirve tanto a miembros de Humana como a terceros. El porcentaje sobre ingresos consolidados corresponde solo a los external services revenue; los ingresos intersegmento ($17,657M) se marcan n/a en el filing.
Primary care opera en Arizona, Georgia, Florida, Indiana, Kansas, Kentucky, Louisiana, Mississippi, Missouri, Nevada, North Carolina, South Carolina, Tennessee, Texas y Virginia. CenterWell Home Health tiene presencia en 37 estados con ~68% de overlap con la membresía individual de Medicare Advantage.Ventajas competitivas con evidencia
No es una lista de deseos: son las ventajas que el propio documento respalda con datos.
Humana tiene presencia en los 50 estados con al menos un plan Medicare y ~15 millones de miembros en planes médicos. Su escala le permite obtener descuentos contractuales con proveedores y construir redes de PPO y HMO difíciles de replicar. Opera 350 clínicas primarias propias y CenterWell Home Health en 37 estados.
El 83% de los ingresos proviene de contratos con el gobierno federal, incluyendo contratos con CMS bajo Medicare Advantage y contratos TRICARE con el DoD. El T-5 East Region contract tiene una duración potencial de nueve años si se ejercen todas las opciones. Las barreras regulatorias para operar planes Medicare son significativas: requieren aprobación de CMS, cumplimiento de estándares NCQA/URAC/AAAHC, y credenciales estatales.
Los beneficiarios de Medicare solo pueden cambiar de plan durante ventanas anuales de inscripción (15 de octubre al 7 de diciembre), lo que genera retención natural de la base de miembros. El modelo de atención integrada, con médicos propios, farmacia y home health, profundiza la dependencia del miembro en el ecosistema Humana.
El modelo de value-based care con capitation (~2.26 millones de miembros bajo shared risk al 31/12/2025, incluyendo el 37.1% del total de miembros Individual MA) y data analytics sofisticados busca reducir costos de utilización versus el modelo fee-for-service. CenterWell Pharmacy (mail-order) ofrece economías de escala en distribución de fármacos.
CenterWell Home Health tiene ~68% de overlap geográfico con la membresía individual de Medicare Advantage, creando sinergias de derivación internas. La red de más de 350 clínicas primarias y el MSO de Conviva/CenterWell coordinan cuidado para beneficiarios MA de Humana y de terceros, generando efectos de red clínicos y de datos.
El Insurance segment concentra el 96.3% de los ingresos consolidados, con Medicare solo representando el 82.6%, lo que hace a Humana esencialmente un pure-play de Medicare Advantage con riesgo de concentración en un único pagador federal. El nuevo contrato TRICARE T-5 (que comenzó el 1 de enero de 2025) redujo la cobertura de 32 a 24 estados respecto al T2017, achicando la base de beneficiarios militares de ~6 millones a ~4.6 millones. En human capital, el filing destaca una rotación voluntaria (VTR) del 13.8% en 2025 con tenure promedio de 7 años y ~67,060 empleados: una fuerza laboral notablemente más chica que los ~15 millones de miembros que atiende, lo que subraya el modelo asset-light de la aseguradora. La incorporación de varios C-level executives durante 2024-2025 (CEO, CFO, CHRO, CIO, President Medicare Advantage) sugiere una renovación significativa del equipo directivo en un momento de presión en márgenes del sector Medicare Advantage.
Los riesgos que declara la propia empresa
Todo 10-K trae una sección de factores de riesgo, y la mayoría es boilerplate legal que aparece en cualquier filing. Estos son los que de verdad distinguen a Humana Inc., ordenados por materialidad:
1. RADV Audits sin FFS Adjuster: litigio activo en Fifth Circuit
CMS eliminó el FFS Adjuster en su Final RADV Rule de 2023, lo que permitiría extrapolar recuperos de auditorías de risk-adjustment a la totalidad del contrato MA sin compensar por diferencias metodológicas entre MA y fee-for-service. Humana ganó en primera instancia (sentencia del 25 de septiembre de 2025) pero el gobierno apeló el 21 de noviembre de 2025 ante el Quinto Circuito. CMS además aceleró en mayo de 2025 los RADV audits para PY 2018-2024 para completarlos a principios de 2026, concentrando el riesgo financiero en el corto plazo.
Si se materializa: Si la apelación prospera, Humana podría enfrentar recuperos extrapolados sobre todos los contratos MA auditados desde PY 2018 sin aplicación del FFS Adjuster, lo que el filing describe como potencialmente material para sus resultados, posición financiera y flujos de caja.
2. Caída de Star Ratings MA en 2025: impacto directo en quality bonuses 2026
Los Star Ratings de Medicare Advantage de Humana para 2025, publicados por CMS en octubre de 2024, mostraron una caída significativa en el número de miembros enrolados en planes con rating 4 estrellas o superior. Humana presentó una demanda para anular esos ratings, pero no hay garantía de éxito. El resultado afecta directamente los quality bonus payments de CMS para 2026 y la capacidad de los planes de ofrecer beneficios competitivos.
Si se materializa: Menos quality bonus payments de CMS en 2026, potencial pérdida de miembros, reducción de márgenes y menor capacidad competitiva en beneficios, con impacto directo en revenues y flujos de caja.
3. Concentración de revenues en gobierno federal: 93% en Medicare, Medicaid y TRICARE
El 93% de los premiums y service revenues de Humana al 31 de diciembre de 2025 provienen de programas gubernamentales federales y estatales. Solo los contratos CMS de Florida representan aproximadamente el 14% del total de premiums y services revenue, cubriendo alrededor de 1 millón de miembros de Medicare Advantage individual. Esta concentración extrema hace que cualquier cambio legislativo, regulatorio o de reembolso tenga impacto inmediato y masivo.
Si se materializa: Cambios en tarifas de Medicare Advantage, modificaciones al beneficio Part D (cuyas reglas de distribución de responsabilidad del plan sponsor cambiaron en 2025), o pérdida de contratos CMS en Florida podrían afectar materialmente los resultados. No hay diversificación de ingresos que amortigüe.
4. Inadecuada estimación de costos de beneficios: sensibilidad a medical cost trends
La rentabilidad de Humana depende críticamente de estimaciones actuariales de costos de beneficios en productos cuyas primas se fijan por períodos de un año. Cualquier desvío en claim patterns, inflación médica, utilización de servicios o mix de membresía resulta en costos que no pueden recuperarse vía primas hasta el siguiente ciclo. El filing enumera múltiples factores estructurales que pueden causar que los costos reales excedan los estimados, y destaca que las reservas pueden resultar insuficientes.
Si se materializa: Costos en exceso de proyecciones no se recuperan en el año del contrato. Reservas insuficientes requieren ajustes que impactan directamente el resultado operativo, la posición financiera y los flujos de caja.
5. Cybersecurity: exposición concreta via Change Healthcare y terceros
El filing menciona explícitamente el incidente de ciberseguridad de Change Healthcare en febrero de 2024 como un evento real que afectó a Humana como payer. La empresa procesa y transmite grandes volúmenes de protected personal information y depende de terceros proveedores de sistemas. El riesgo se amplifica por el uso de AI/ML y técnicas de ataque cada vez más sofisticadas, incluyendo generative AI por parte de actores maliciosos.
Si se materializa: Potenciales regulatory fines, litigios, daño reputacional, interrupciones operativas, y en un escenario severo impacto material en resultados y posición financiera. El filing aclara que el impacto de Change Healthcare no fue material hasta el 31 de diciembre de 2025, pero no puede asegurar lo mismo en el futuro.
Concentraciones que el filing reconoce
Dependencias fuertes de pocos clientes, proveedores o mercados. Cuanto más concentrado el negocio, más lo golpea un solo evento:
Clientes: Los programas gubernamentales (Medicare, Medicaid, TRICARE) representan aproximadamente el 93% de los premiums y services revenue al 31 de diciembre de 2025
Proveedores: Dependencia en terceros para operaciones de sistemas críticos: data center, redes de datos, comunicaciones de voz, procesamiento de datos de farmacia. Change Healthcare fue mencionado como proveedor cuya interrupción afectó a Humana en 2024
Geografía: Florida: contratos CMS de Medicare Advantage individual en ese estado representan aproximadamente el 14% del total de premiums y services revenue, con cerca de 1 millón de miembros
Regulación: CMS es el regulador y pagador dominante: risk-adjustment model, Star Ratings, Part D risk corridors, reinsurance subsidies y RADV audits dependen todos de CMS. Cambios en cualquiera de estos mecanismos tienen impacto directo en la rentabilidad
El filing es inusualmente específico en dos frentes litigiosos activos: el caso RADV (Humana v Kennedy, pendiente en el Quinto Circuito tras ganar en primera instancia en septiembre de 2025) y la demanda para anular los 2025 Star Ratings, ambos con potencial impacto material en 2026. La cuantificación de la concentración en Florida al 14% de revenues y el disclosure de que los programas gubernamentales representan el 93% del total son cifras de alta materialidad que pocas secciones de risk factors presentan con tanta precisión. También llama la atención el reconocimiento explícito de que el cambio en la distribución de responsabilidad del plan sponsor en Part D 'began to apply in plan year 2025', señalando un riesgo estructural en curso, y que CMS aceleró en mayo de 2025 la completación de RADV audits para PY 2018-2024 hacia principios de 2026, creando una ventana de presión financiera muy concreta.
El año según el management
El MD&A (Management's Discussion and Analysis) es la parte del 10-K donde la dirección explica los resultados con sus propias palabras. La lectura del año fiscal:
Humana cerró FY2025 con ingresos totales de $129.7B (+10.1% YoY) e income from operations de $2.7B (+5.5%), pero la utilidad neta se mantuvo prácticamente plana en $1.2B dada la carga de $1.3B en ajustes put/call, value creation initiatives e impairments que absorbieron las mejoras operativas.
Qué empujó los resultados
- Aumento en premiums de Medicare impulsado por mayor direct subsidy del IRA y crecimiento en state-based contracts y stand-alone PDP (+$10.7B en Insurance premiums, +9.6% YoY; Medicare stand-alone PDP premiums +118.2% a $6.8B). Segmento: Insurance
- Crecimiento externo en los negocios de primary care y pharmacy solutions del segmento CenterWell (CenterWell external revenues +39.0% a $4.8B; primary care +76.0% a $2.2B; pharmacy solutions +34.7% a $1.2B). Segmento: CenterWell
- Mayor favorable prior-period medical claims reserve development que redujo el benefit ratio efectivo ($1.0B de favorable prior-period development en 2025 vs. $701M en 2024, reduciendo el benefit ratio consolidado aproximadamente 80 bps)
Qué jugó en contra
- Caída de membresía en individual Medicare Advantage, inclusive por la decisión de salir de planes y condados no rentables (-412,500 miembros (-7.3%), de 5,661,800 a 5,249,300). Segmento: Insurance
- Cargos por value creation initiatives, impairments y ajustes put/call que totalizaron $1,297M antes de impuestos ($449M value creation initiatives + $253M impairment charges + $513M put/call valuation adjustments en 2025, vs. $777M total en 2024)
- Impacto de la revisión del modelo de riesgo v28 en el negocio de primary care de CenterWell y mayor operating cost ratio del segmento por mix de negocios (CenterWell operating cost ratio subió 90 bps de 92.2% a 93.1%; impacto v28 parcialmente compensado por maduración de actividades de mitigación). Segmento: CenterWell
Qué hizo con la plata
La asignación de capital del año: a dónde fue el efectivo que generó el negocio.
Recompras de acciones: $151M en recompra de acciones comunes en 2025, vs. $817M en 2024 y $1.6B en 2023. Adicionalmente se recompraron $400M en principal de senior notes bajo dos Rule 10b5-1 Repurchase Plans durante 2025.
Dividendos: $430M pagados a accionistas en 2025, prácticamente igual a $431M en 2024 y 2023.
Capex (inversión en activos): Total net capital expenditures de $523M en 2025 (vs. $568M en 2024 y $794M en 2023), dirigidos principalmente a IT y operaciones de primary care.
M&A (compras y ventas de negocios): Adquisiciones de negocios por aproximadamente $81M neto en 2025. Desinversión del Employer Group Commercial Medical Products business finalizada en 2025 con net proceeds de $115M y un loss on sale de $67M. El 13 de febrero de 2026 se completó la adquisición de un negocio de primary care por aproximadamente $941M.
Deuda: En marzo 2025 se emitieron $1.5B en senior notes (5.550% a 2035, 6.000% a 2055 y adicionales 5.375% a 2031) con net proceeds de $1.481B, usados en parte para repagar $577M de las 4.500% notes al vencimiento en abril 2025. Se recompraron $400M en principal de senior notes bajo Rule 10b5-1 plans en 2025.
Caja al cierre: Cash and cash equivalents de $4.2B al 31 de diciembre de 2025 (vs. $2.2B al cierre de 2024). Investment securities de $16.2B (vs. $18.6B en 2024). Cash en la parent company de $1.5B (vs. $0.6B en 2024).
El item más llamativo es la acumulación de $1,297M en ajustes no recurrentes que deprimieron la utilidad neta a pesar de que el income from operations creció 5.5%: $513M en put/call valuation adjustments de minority interest investments, $449M en value creation initiative charges (de los cuales $329M son severance), $253M en impairment charges y $67M de loss on sale de negocio. La caída abrupta del operating cash flow de $3.0B a $0.9B (-69%) generada por receivables del IRA y timing de capital de trabajo merece atención, aunque el cash balance subió a $4.2B por las emisiones de deuda y desinversiones. El anuncio post-cierre de la adquisición de un negocio de primary care por $941M el 13 de febrero de 2026 señala continuidad de la expansión en CenterWell pese a la presión financiera del ejercicio.
Resumen generado por Warren AI a partir del texto del 10-K presentado ante la SEC. Un resumen nunca reemplaza al documento: si una cifra pesa en tu decisión, verificala en el filing original. Esto es material educativo y no constituye una recomendación de inversión.
Dividendos
Pagos por acción registrados. 60 pagos desde 28/06/2011.
Dividendo anual por acción
Pagos recientes
| Ex-date | Pago | Monto |
|---|---|---|
| 27/03/2026 | N/A | $0,885 |
| 26/12/2025 | N/A | $0,885 |
| 26/09/2025 | N/A | $0,885 |
| 27/06/2025 | N/A | $0,885 |
| 28/03/2025 | N/A | $0,885 |
| 31/12/2024 | N/A | $0,885 |
| 30/09/2024 | N/A | $0,885 |
| 28/06/2024 | N/A | $0,885 |