Freeport-McMoRan, Inc.

El 8 de septiembre de 2025, aproximadamente 800.000 toneladas métricas de material húmedo irrumpieron en la mina subterránea Grasberg Block Cave, causando siete fatalidades y la suspensión total de operaciones. La mina, que concentra toda la producción de cobre y oro de Indonesia, no reiniciaría operaciones en fases hasta el segundo trimestre de 2026. El incidente generó cargos por deterioro de activos, fuerza mayor con contratistas, suspensión de las operaciones de fundición en cuarto trimestre 2025 y una expectativa explícita de impacto significativo en los resultados operativos y financieros de 2026.

Si se materializa: Impacto significativo en resultados operativos y financieros de 2026, suspensión de exportaciones de concentrado de cobre (la licencia de exportación venció el 16 de septiembre de 2025 y no fue renovada), posible reducción de niveles de producción si las instalaciones de procesamiento downstream no están operativas cuando haya concentrado disponible, cargos por deterioro de activos, y reclamos de seguros de propiedad e interrupción de negocio cuyo alcance y momento de recuperación son indeterminados.

Toda la producción de cobre y oro de Indonesia proviene del distrito mineral Grasberg, operado bajo un IUPK que expira en 2031 con opción de extensión hasta 2041 sujeta a condiciones. Antes del fin del período inicial en 2031, FCX solo habría minado el 34% de las reservas probadas y probables en Indonesia. La concentración es doble: operacional (un solo complejo minero) y regulatoria (una sola licencia con el gobierno indonesio). Además, a partir de 2042 la participación de FCX en PTFI caería de aproximadamente 49% a aproximadamente 37% por transferencia obligatoria a una empresa estatal indonesia.

Si se materializa: Si PTFI no cumple sus obligaciones fiscales y otras bajo el IUPK, no se otorgaría la extensión de 2031 a 2041, impidiendo la extracción del 66% de las reservas probadas y probables en Indonesia registradas al 31 de diciembre de 2025. Esto afectaría materialmente el negocio, los resultados operativos y la posición financiera de FCX.

FCX enfrenta múltiples investigaciones gubernamentales simultáneas: (1) una citación de la SEC y un requerimiento de información del DOJ relacionados con las divulgaciones públicas sobre el diseño e ingeniería de construcción de la fundición de PTFI en Indonesia, (2) una denuncia de whistleblower de un ex contratista ante el Departamento de Trabajo de EE.UU. sobre el mismo asunto, y (3) una investigación interna en curso de FCX sobre si actividades de PT Smelting (joint venture entre PTFI y Mitsubishi Materials Corporation) podrían haber violado el FCPA u otras leyes. Adicionalmente, existen una acción colectiva de valores y una demanda derivativa de accionistas derivadas del incidente de mud rush de septiembre 2025.

Si se materializa: Potenciales multas, sanciones, medidas cautelares, limitaciones sobre derechos de propiedad, daños monetarios significativos y el costo mismo de la defensa. El resultado de las investigaciones del SEC y DOJ, así como de la investigación sobre FCPA en PT Smelting, es impredecible.

A partir del 1 de marzo de 2025, el gobierno indonesio implementó una regulación que exige que el 100% de los ingresos por exportaciones de PTFI sean depositados en bancos indonesios por 12 meses (la March 2025 Regulation), una suba drástica desde el 30% por 90 días vigente desde 2023. Adicionalmente, la licencia de exportación de concentrado de cobre de PTFI venció el 16 de septiembre de 2025 y no fue renovada, por lo que PTFI depende ahora exclusivamente de sus instalaciones de procesamiento downstream en Indonesia. Si estas instalaciones no están operativas cuando haya concentrado disponible, PTFI podría verse obligada a reducir niveles de producción.

Si se materializa: La March 2025 Regulation inmoviliza el 100% de los ingresos por exportación en bancos indonesios durante 12 meses (con algunas excepciones para usos operativos), restringiendo la flexibilidad financiera y la repatriación de fondos. La ausencia de licencia de exportación de concentrado elimina la capacidad de redirigir producción a fundidores alternativos fuera de Indonesia si las instalaciones propias sufren problemas.

Al 31 de diciembre de 2025, FCX tenía $9,4 mil millones de deuda consolidada total, con $1,3 mil millones que vencen en 2027, frente a $3,8 mil millones en caja. Además, FCX explícitamente declara que no mantiene seguro de ciberriesgos, lo cual es una exposición directa dado que la empresa reconoce haber experimentado eventos de ciberseguridad en el pasado y que estos podrían tener efectos materiales. Estas dos exposiciones, alta carga de deuda más ausencia de cobertura cyber, se combinan con el contexto del mud rush de 2025 que ya está presionando el flujo de caja.

Si se materializa: El incumplimiento de los covenants financieros podría acelerar el vencimiento de la deuda y activar disposiciones de cross-default en otros instrumentos. La falta de seguro de ciberriesgo significa que cualquier incidente material de ciberseguridad afectaría directamente el flujo de caja y la rentabilidad sin mecanismo de recuperación asegurado.