EPAM Systems, Inc.
NYSE: EPAM
$-3,23 (-3,02%)
Precio Histórico
$-54,05 (-34,27%) en 1 Año
Estimaciones de Analistas
Precio Objetivo
$183,18
$140,00 - $246,00
$183,00
Consenso de Analistas
Estimaciones a Futuro
$12,75
$13,91
$6,20B
Indicadores en vivo
Indicadores que cambian con el precio actual (P/E, P/FCF, dividend yield, beta) y cifras del último período. Se actualizan en tiempo real. Los valores en verde indican métricas favorables.
EPS
6,96
P/E Ratio
14,52
P/FCF
1,55
Dividend Yield
N/A
Profit Margin
6,96%
Beta
1,43
Ingresos
$5,56B
EBITDA
$731,45M
FCF
$692,90M
Análisis con IA
Reporte ejecutivo generado a partir de los datos de la empresaDesbloqueá el análisis con IA de EPAM
Tesis ejecutiva de la situación de la empresa
Fortalezas, debilidades y riesgos materiales
Valuación frente a sus pares y calidad de balance
Lectura del momentum de resultados, todo enmarcado en datos
Análisis fundamental detallado
Ratios estructurales de valuación, rentabilidad, solvencia y crecimiento, tomados del último balance reportado. Los valores en verde indican métricas favorables.
Valuación
P/B
1,54
EV/EBITDA
6,56
PEG
N/A
P/S
0,95
Rentabilidad
ROE
10,93%
ROIC
10,16%
ROA
7,96%
Margen Bruto
29,06%
Margen Operativo
8,34%
Solvencia
Deuda / Patrimonio
0,08
Current Ratio
2,67
Quick Ratio
2,50
Caja Total
$1,04B
Deuda Total
$287,94M
Crecimiento
Crec. Ingresos
7,60%
Crec. Ganancias
18,80%
Análisis del 10-K
Warren AI leyó el último 10-K de EPAM Systems, Inc., el informe anual auditado que toda empresa que cotiza en Estados Unidos presenta ante la SEC (Securities and Exchange Commission, el regulador del mercado). Acá va lo que importa de ese documento: cómo gana plata la empresa, qué riesgos declara ella misma y cómo explicó el management el año.
Filing presentado el 26/02/2026, año fiscal cerrado el 31/12/2025. Ver el documento original en SEC EDGAREl negocio: cómo gana plata
EPAM gana plata prestando servicios de ingeniería de software, consultoría tecnológica y transformación digital a empresas globales, cobrando por equipos de profesionales IT que trabajan en proyectos de desarrollo, cloud, datos e inteligencia artificial. Su modelo se basa en construir relaciones largas con grandes clientes corporativos desde centros de entrega distribuidos en países de menor costo como India, Polonia, Bielorrusia y México.
Los segmentos del negocio
Así se reparte la operación según el propio filing:
Financial Services: Servicios para bancos de inversión, gestoras de patrimonio, fintechs, aseguradoras y plataformas de trading. Foco en cumplimiento regulatorio, modernización digital y gestión de riesgo.
Consumer Goods, Retail & Travel: Plataformas y aplicaciones para retailers, marcas de consumo, aerolíneas y hoteles. Incluye e-commerce, pagos, programas de fidelización e inventario.
Software & Hi-Tech: Desarrollo de productos de software para compañías tecnológicas líderes. Abarca el ciclo completo de engineering, testing, deployment y soporte.
Business Information & Media: Soluciones para plataformas de streaming, medios digitales, proveedores de datos financieros y legales, editoriales y redes de publicidad.
Life Sciences & Healthcare: Servicios de tecnología para farmacéuticas, biotecnológicas, dispositivos médicos y proveedores de salud. Incluye informática científica y soluciones de salud integradas.
Emerging Verticals: Clientes de energía, telecomunicaciones, educación, real estate, automotriz, manufactura y entidades gubernamentales.
Ventajas competitivas con evidencia
No es una lista de deseos: son las ventajas que el propio documento respalda con datos.
El 64.4% de los revenues de 2025 provino de clientes con más de cinco años de relación continua, y el 35.7% de clientes con más de diez años. Esto evidencia alta inercia contractual y costos de transición elevados para quienes trabajan con EPAM.
Plataforma de entrega global con 56,600 delivery professionals distribuidos en múltiples países. El filing la describe explícitamente como 'key competitive advantage', con centros en India (12,200), Ucrania (8,750), Polonia (5,050), Bielorrusia (3,400) y México (2,950).
Plataformas propietarias EPAM AI/RUN y DIALX Lab, herramientas propietarias de gestión de proyectos, plataforma de aprendizaje digital con motor de recomendaciones, y aceleradores de datos y frameworks de AI reutilizables desarrollados internamente.
Top 15 en IT Services en el Fortune 1000, reconocida como leader en los IDC MarketScape de Worldwide Experience Build y Design Services, mencionada por Forrester, Gartner y Everest. Glassdoor Best Workplace cuatro años consecutivos y Forbes World's Best Employers en 2025.
Modelo de entrega offshore con el mayor volumen en India (12,200 profesionales al 31-dic-2025), más Polonia, Bielorrusia y México. Permite ofrecer talento IT de alta calidad a costos competitivos frente a competidores de mercados desarrollados.
Ucrania sigue siendo la segunda ubicación de entrega más grande con 8,750 profesionales pese a la guerra activa desde febrero de 2022, y el filing detalla que la gran mayoría está en ubicaciones seguras. India creció a 12,200 profesionales, sumando 2,150 en el año 2025, y se consolida como el hub principal. La concentración de clientes cae de forma consistente: el top 5 pasó del 16.6% en 2023 al 13.7% en 2025, señal de diversificación deliberada. La tasa de attrition voluntaria es llamativamente baja para el sector IT: 8.5% en 2025, y los empleados consumieron 2.6 millones de horas de aprendizaje en el año.
Los riesgos que declara la propia empresa
Todo 10-K trae una sección de factores de riesgo, y la mayoría es boilerplate legal que aparece en cualquier filing. Estos son los que de verdad distinguen a EPAM Systems, Inc., ordenados por materialidad:
1. 14,100 empleados en Ucrania y Belarus en zona de conflicto activo
Al 31 de diciembre de 2025, EPAM tiene aproximadamente 14,100 empleados de entrega, administración y soporte basados en Ucrania y Belarus, ambos involucrados en el conflicto iniciado por la invasión rusa de 2022. La empresa posee un edificio en Kyiv y arrienda espacios en múltiples ciudades ucranianas, expuestos a destrucción. Clientes ya bloquearon activamente comunicaciones de internet con esas regiones, impactando materialmente la capacidad de entrega.
Si se materializa: Terminación o renegociación de contratos por parte de clientes, pérdida permanente de instalaciones físicas, reubicación forzada de personal a geografías con costos de compensación más altos y reducción directa de ingresos y márgenes.
2. Herramientas de IA amenazan directamente el modelo de IT outsourcing de EPAM
Los clientes adoptan herramientas de IA que les permiten desarrollar, personalizar y mantener software internamente o con agentic AI, reduciendo la dependencia de proveedores externos como EPAM. La empresa reconoció explícitamente que esta competencia percibida ya impactó negativamente el precio de su acción. Al mismo tiempo, los clientes esperan precios más bajos cuando se usa IA en el proceso de desarrollo, comprimiendo márgenes.
Si se materializa: Reducción de revenues, presión de precios estructural a la baja, riesgo de exceso de personal si la demanda cae más rápido que la capacidad de rebalancear headcount, y pérdida de participación de mercado frente a competidores que adopten nuevos modelos de precios.
3. Belarus puede confiscar activos de EPAM y liquidar sus subsidiarias locales
La legislación belarusa autoriza la confiscación de propiedades y el control gubernamental de empresas afiliadas a estados considerados hostiles a Belarus. Adicionalmente, las subsidiarias locales tanto en Belarus como en Ucrania pueden ser objeto de liquidación forzada por tribunales por incumplimientos formales durante su constitución u operación. Estos riesgos son simultáneos y potencialmente interdependientes.
Si se materializa: Pérdida de activos físicos y operativos de centros de entrega clave, cierre involuntario de subsidiarias que emplean una proporción significativa del headcount billable, y aceleración de créditos por parte de acreedores.
4. Exención impositiva total en Belarus (hasta 2049) y deducciones en Polonia en riesgo de eliminación
EPAM opera en Belarus bajo el régimen del High-Technologies Park, que otorga exención completa de impuesto a la renta e IVA hasta 2049 y reduce cargas sobre contribuciones sociales. Polonia provee un incentivo de I+D con deducciones mejoradas sobre costos de personal en proyectos de investigación. La escalada geopolítica y el cambio de régimen en Belarus representan una amenaza concreta y específica a estos beneficios que el filing describe como materiales.
Si se materializa: Si estos regímenes se eliminan o no se renuevan, los gastos operativos y/o la tasa efectiva de impuesto a la renta podrían aumentar significativamente, con efecto material adverso en la condición financiera y los resultados de operaciones.
5. Depósitos corporativos no asegurados en sistemas bancarios inestables de mercados emergentes
EPAM mantiene efectivo en bancos de Belarus, Ucrania, Kazakhstan, Georgia, Armenia, India, Argentina y Uzbekistán, donde los depósitos corporativos no cuentan con seguro y el sistema bancario es vulnerable a crisis, sanciones y cambios regulatorios. Algunos de esos bancos ya están sujetos a sanciones que retrasan pagos intercompany y a proveedores. Restricciones cambiarias en varios países limitan además la distribución de efectivo entre operaciones globales.
Si se materializa: Pérdida total de depósitos en caso de quiebra bancaria, restricción o imposibilidad de distribuir efectivo entre operaciones, exposición amplificada a fluctuaciones cambiarias y riesgo de liquidez operativa en la región.
Concentraciones que el filing reconoce
Dependencias fuertes de pocos clientes, proveedores o mercados. Cuanto más concentrado el negocio, más lo golpea un solo evento:
Geografía: Aproximadamente 14,100 empleados de entrega y soporte concentrados en Ucrania y Belarus al 31 de diciembre de 2025. La mayoría de los revenues proviene de Norteamérica y Europa Occidental, pero la mayoría del personal y los centros de entrega están en mercados emergentes de Europa Central y Oriental, Latinoamérica, India y Asia Central.
Regulación: Exención total de impuesto a la renta e IVA en Belarus bajo el régimen del High-Technologies Park hasta 2049. Incentivo de I+D en Polonia con deducciones mejoradas para costos de personal en proyectos de investigación.
La sección es inusualmente específica sobre la exposición geopolítica de EPAM: el número exacto de 14,100 empleados en zona de conflicto al cierre de 2025, la mención de que clientes ya bloquearon comunicaciones de internet con Ucrania y Belarus, y el detalle sobre la ley belarusa de confiscación de activos crean un cuadro de riesgo concentrado y cuantificado que pocas empresas de su tamaño exponen tan abiertamente. Llamativo también es el reconocimiento explícito de que la percepción de competencia de herramientas de IA ya impactó el precio de la acción, lo que sugiere que el mercado está valuando el riesgo de disrupción del modelo de IT outsourcing antes de que se materialice en revenues. La combinación del régimen fiscal de Belarus (exención hasta 2049) con el riesgo simultáneo de confiscación de activos en ese mismo país crea una concentración de riesgos interdependientes, donde el beneficio más valioso y el riesgo más severo conviven en la misma geografía.
El año según el management
El MD&A (Management's Discussion and Analysis) es la parte del 10-K donde la dirección explica los resultados con sus propias palabras. La lectura del año fiscal:
EPAM registró ingresos de $5.457B en FY2025 (+15.4% YoY), liderado por las adquisiciones de NEORIS y First Derivative de Q4 2024, pero el operating income declinó a $520.0M (vs. $544.6M) y el diluted EPS cayó a $6.72 (vs. $7.84), porque la expansión de costos de compensación, la menor incentivo R&D en Polonia y la mayor amortización de intangibles adquiridos más que compensaron el crecimiento de top-line.
Qué empujó los resultados
- Adquisiciones de NEORIS y First Derivative completadas en Q4 2024, que sumaron revenues desde el primer mes de 2025 y generaron crecimiento en Americas y Europe. (+9.2% al crecimiento de revenues consolidado; Americas creció $299.8M (+10.5%) y Europe $429.3M (+23.1%) en gran parte por estas adquisiciones.)
- Demanda orgánica creciente de clientes existentes en todos los verticales, con particular fuerza en Financial Services y Emerging Verticals. (Financial Services creció de $1.023B a $1.316B (+28.7%); Emerging Verticals creció de $740.6M a $940.0M (+26.9%); número de clientes con revenues >$20M subió de 43 a 53.)
- Apreciación de monedas extranjeras en mercados de clientes, especialmente en EMEA, que tuvo un impacto favorable sobre revenues reportados. (+1.3% al crecimiento de revenues consolidado por variaciones cambiarias; Europe en términos de moneda constante habría crecido 19.7% vs. 23.1% reportado.). Segmento: Europe
Qué jugó en contra
- Aumento de costos de compensación (salarios, variable compensation, stock-based comp) que superó el crecimiento de revenues, agravado por la caída de $13.6M en incentivos gubernamentales de R&D en Polonia y un impacto cambiario desfavorable de 0.8% sobre costos de delivery. (Cost of revenues (ex-D&A) subió 18.5% a $3.884B; como % de revenues pasó de 69.3% a 71.2% (+1.9pp). Los beneficios de hedging parcialmente compensaron con $11.9M adicionales.)
- Salto en Depreciation & Amortization por la amortización de intangibles de vida finita adquiridos en las compras de NEORIS y First Derivative en 2024. (D&A aumentó $35.3M a $124.8M (+39.4%); como % de revenues subió de 1.9% a 2.3%.)
- Colapso del Interest and other income neto por caída en intereses sobre cash e inversiones, sumado al agravamiento de la pérdida por Foreign Exchange. (Interest and other income, net cayó de $46.9M a $11.5M (-$35.4M), impulsado por un descenso de $37.0M en intereses sobre cash e inversiones; Foreign Exchange loss empeoró de -$7.0M a -$25.9M.)
Qué hizo con la plata
La asignación de capital del año: a dónde fue el efectivo que generó el negocio.
Recompras de acciones: $660.6M en recompra de acciones propias durante 2025, vs. $398.0M durante 2024; representa la principal salida de cash de las actividades de financing.
Capex (inversión en activos): $42.2M en capital expenditures durante 2025 (principalmente hardware, software y equipamiento de oficina), vs. $32.1M en 2024.
M&A (compras y ventas de negocios): Las adquisiciones de NEORIS y First Derivative se completaron en Q4 2024 por $912.2M neto de cash adquirido. En FY2025 el desembolso por adquisiciones fue mínimo: $3.4M neto de cash adquirido.
Deuda: $675.0M de revolving credit facility disponible al cierre; sin emisiones ni repagos de deuda significativos reportados en el cuerpo del MD&A.
Caja al cierre: $1.296B en cash y cash equivalents, más $6.1M en short-term investments, al 31 de diciembre de 2025.
A pesar de un crecimiento de revenues del 15.4%, el net income cayó de $454.5M a $377.7M (-16.9%), resultado de la combinación de compresión de márgenes operativos, colapso del interest income (-$37.0M) y un swing negativo en el beneficio fiscal por stock awards (de +$22.4M en 2024 a -$1.9M en 2025), todo lo cual elevó el effective tax rate de 22.2% a 25.3%. EPAM aceleró significativamente las recompras de acciones a $660.6M en 2025 vs. $398.0M en 2024, consumiendo la mayor parte del free cash flow. El enactment del One Big Beautiful Bill Act en julio de 2025 generará $24.5M de ahorro en pagos de cash taxes del año fiscal 2025. El compromiso humanitario de $100M con empleados en Ucrania tiene $10.1M pendientes de ser expensados en periodos futuros.
Resumen generado por Warren AI a partir del texto del 10-K presentado ante la SEC. Un resumen nunca reemplaza al documento: si una cifra pesa en tu decisión, verificala en el filing original. Esto es material educativo y no constituye una recomendación de inversión.
Dividendos
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