Coinbase Global, Inc.
NasdaqGS: COIN
$-7,81 (-4,65%)
Precio Histórico
$-217,39 (-57,59%) en 1 Año
Estimaciones de Analistas
Precio Objetivo
$237,93
$115,00 - $400,00
$234,00
Consenso de Analistas
Estimaciones a Futuro
$2,72
$4,75
$8,27B
Indicadores en vivo
Indicadores que cambian con el precio actual (P/E, P/FCF, dividend yield, beta) y cifras del último período. Se actualizan en tiempo real. Los valores en verde indican métricas favorables.
EPS
2,72
P/E Ratio
59,67
P/FCF
3,17
Dividend Yield
N/A
Profit Margin
12,74%
Beta
3,35
Ingresos
$6,29B
EBITDA
$1,00B
FCF
$2,41B
Análisis con IA
Reporte ejecutivo generado a partir de los datos de la empresaDesbloqueá el análisis con IA de COIN
Tesis ejecutiva de la situación de la empresa
Fortalezas, debilidades y riesgos materiales
Valuación frente a sus pares y calidad de balance
Lectura del momentum de resultados, todo enmarcado en datos
Análisis fundamental detallado
Ratios estructurales de valuación, rentabilidad, solvencia y crecimiento, tomados del último balance reportado. Los valores en verde indican métricas favorables.
Valuación
P/B
3,56
EV/EBITDA
28,26
PEG
0,74
P/S
7,55
Rentabilidad
ROE
10,06%
ROIC
N/A
ROA
3,55%
Margen Bruto
85,18%
Margen Operativo
11,30%
Solvencia
Deuda / Patrimonio
0,53
Current Ratio
2,34
Quick Ratio
1,38
Caja Total
$11,60B
Deuda Total
$7,86B
Crecimiento
Crec. Ingresos
-22,20%
Crec. Ganancias
N/A
Análisis del 10-K
Warren AI leyó el último 10-K de Coinbase Global, Inc., el informe anual auditado que toda empresa que cotiza en Estados Unidos presenta ante la SEC (Securities and Exchange Commission, el regulador del mercado). Acá va lo que importa de ese documento: cómo gana plata la empresa, qué riesgos declara ella misma y cómo explicó el management el año.
Filing presentado el 12/02/2026, año fiscal cerrado el 31/12/2025. Ver el documento original en SEC EDGAREl negocio: cómo gana plata
Coinbase genera ingresos principalmente a través de fees de transacción sobre el trading de cripto (y, desde 2025, también acciones, futuros y mercados de predicción), complementados por ingresos de suscripción provenientes de su acuerdo de stablecoins con Circle (USDC), staking, custodia institucional y el producto Coinbase One.
Los segmentos del negocio
Así se reparte la operación según el propio filing:
Transaction revenue (Consumer trading): Fees por trading de cripto, acciones, futuros y mercados de predicción cobrados a consumidores retail a través de las experiencias Simple Trade y Advanced Trade.
Transaction revenue (Institutional Trading and Markets): Fees de transacción cobrados a instituciones (market makers, hedge funds, bancos, asset managers) a través de Coinbase Prime y cuatro exchanges: Coinbase Exchange, Coinbase International Exchange, Coinbase Derivatives Exchange y Deribit.
Subscription and services revenue (Stablecoins): Ingresos derivados del acuerdo con Circle para soportar USDC: Coinbase comparte los economics de las reservas que respaldan los stablecoins en circulación, tanto on como off platform.
Subscription and services revenue (Blockchain Rewards): Comisión fija sobre las recompensas de staking obtenidas por consumidores e instituciones. Al 31/12/2025, aproximadamente USD 7.5B en activos de consumidores y USD 15.2B en activos institucionales estaban stakeados a través de la plataforma.
Subscription and services revenue (Other): Incluye custodia institucional (Coinbase Prime), Coinbase One (suscripción consumer con tres tiers: Basic, Preferred, Premium), intereses sobre fondos custodiales, financiamiento institucional (lending/borrowing), Coinbase Developer Platform y Base sequencer fees.
Ventajas competitivas con evidencia
No es una lista de deseos: son las ventajas que el propio documento respalda con datos.
Coinbase se autodefine como 'the most trusted crypto platform' y basa su diferenciación en compliance y seguridad. Posee BitLicense de NYDFS, licencias en Singapore, Australia, UK, Bermuda, Luxembourg (MiCA), Argentina, India, Canada y Dubai, lo que representa una barrera regulatoria significativa frente a competidores no regulados.
Coinbase opera bajo un extenso marco de licencias en múltiples jurisdicciones (money transmitter en todos los estados de EE.UU., BitLicense, MiCA en la EEA, licencias en Singapore, Bermuda, Dubai, etc.) que toma años y recursos sustanciales obtener, y que competidores sin regulación no replican.
Base, la L2 de Ethereum operada por Coinbase, ha procesado miles de millones de transacciones desde su lanzamiento y sustenta un ecosistema creciente de aplicaciones onchain. El objetivo declarado es llevar un millón de developers y mil millones de usuarios onchain.
Coinbase One genera lock-in mediante beneficios acumulables (USDC rewards, staking rewards diferenciadas, tarjeta de crédito con hasta 4% de Bitcoin back). El filing señala que los holders de USDC en plataforma tienen mayor probabilidad de usar otros productos, como trading.
Deribit es el líder global en opciones de cripto por volumen e open interest, lo que le otorga a Coinbase escala de liquidez en derivados difícil de replicar. Adicionalmente, Coinbase Prime custodia activos para varios emisores de ETFs de Bitcoin y Ethereum.
Coinbase protege su tecnología con patentes, trademarks, trade secrets y copyrights. Co-fundó el Crypto Open Patent Alliance y comprometió usar sus patentes solo de forma defensiva, lo que también refuerza la reputación de plataforma confiable.
En diciembre 2025, Coinbase lanzó su 'Everything Exchange', expandiendo la plataforma más allá de cripto para incluir acciones, futuros de commodities, perpetual futures y mercados de predicción, lo que amplía su set competitivo hacia brokers tradicionales como Robinhood o Schwab. También en diciembre 2025, Coinbase Global, Inc. se convirtió de corporación de Delaware a corporación de Texas, un movimiento corporativo inusual para una empresa de su tamaño y con cotización pública. La adquisición de Deribit, líder global en opciones de cripto por volumen y open interest, posiciona a Coinbase como el actor dominante en derivados cripto a nivel mundial. En materia de capital humano, la empresa opera sin sede física (remote-first) y terminó el año con 4,951 empleados, con single transparent pay targets para la gran mayoría de sus roles, eliminando la negociación salarial individual.
Los riesgos que declara la propia empresa
Todo 10-K trae una sección de factores de riesgo, y la mayoría es boilerplate legal que aparece en cualquier filing. Estos son los que de verdad distinguen a Coinbase Global, Inc., ordenados por materialidad:
1. Brecha de seguridad confirmada: ingeniería social en mayo 2025 y litgio en curso
En mayo de 2025, un actor malicioso obtuvo información de cuentas de clientes y documentación interna, que luego usó para intentos de ingeniería social. El incidente ya fue divulgado en un Form 8-K y derivó en investigaciones gubernamentales, escrutinio regulatorio y litigios activos. Coinbase reconoce que continúa expuesto a daños reputacionales y legales como consecuencia directa de ese evento específico.
Si se materializa: Daño reputacional, investigaciones de gobierno, escrutinio regulatorio y litigios en curso que podrían resultar en costos de remediación significativos, multas y pérdida de confianza de clientes.
2. Concentración de revenue en Bitcoin, Ethereum y USDC: 45% del trading volume
Para los años fiscales 2025 y 2024, el trading de Bitcoin y Ethereum representó aproximadamente el 45% y el 46% del volumen de transacciones en la plataforma, respectivamente. Adicionalmente, el crecimiento de la línea de subscription and services depende críticamente de los ingresos de stablecoins, en particular USDC, cuya infraestructura operativa está tercerizada a Circle. Una caída en precios de BTC/ETH o en el market cap de payment stablecoins afectaría materialmente los dos principales pilares de revenue.
Si se materializa: Si los mercados de Bitcoin y Ethereum se deterioran o si las tasas de interés caen significativamente, tanto el revenue de transacciones como el de stablecoins disminuirían en paralelo, comprimiendo el total de ingresos sin fuentes de compensación inmediatas.
3. Endeudamiento de $7.28 mil millones con vencimientos en 2026-2032 y exposición a tasas de interés
Al 31 de diciembre de 2025, Coinbase tenía aproximadamente $7.28 mil millones en deuda de largo plazo, incluyendo Convertible Notes con vencimientos en 2026, 2029, 2030 y 2032, y Senior Notes por $1.74 mil millones. El nivel de apalancamiento es material en una empresa cuyos ingresos son altamente cíclicos y dependientes de la volatilidad del crypto. Además, una porción significativa del revenue de stablecoins depende del nivel de tasas de interés cortas, creando una correlación negativa entre baja de tasas y caída de ingresos justamente cuando el servicio de la deuda se encarece en términos relativos.
Si se materializa: Incapacidad de servir la deuda en un ciclo bajista de crypto podría forzar refinanciamiento en condiciones desfavorables, venta de activos, o restricciones operativas. Los 2026 Convertible Notes representan el vencimiento más próximo con $1.27 mil millones de principal.
4. Integración de Deribit (agosto 2025): exposición a derivados cripto internacionales y riesgo regulatorio de opciones y perpetual swaps
En agosto de 2025, Coinbase completó la adquisición de Deribit, una plataforma internacional de opciones y perpetual swaps en cripto. Esto expone a Coinbase a regulaciones de derivados en múltiples jurisdicciones, incluyendo posible supervisión del CFTC en EE.UU. y regímenes internacionales. El filing reconoce explícitamente que la incapacidad de integrar Deribit o de cumplir con la evolución regulatoria aplicable a sus productos podría obligar a modificar o discontinuar ofertas y limitar la capacidad de incorporar clientes en mercados clave.
Si se materializa: Costos sustanciales de compliance y remediación, limitaciones en onboarding de clientes, sanciones y acciones de enforcement, o discontinuación de productos que son centrales al modelo de negocios de Deribit.
5. Clasificación de crypto assets como securities: riesgo residual post-SEC aun con cambio de administración
Aunque en 2025 la SEC dismissó muchas acciones de enforcement y el presidente Atkins señaló que la mayoría de los cripto activos no son securities, el filing reconoce que la determinación final corresponde a los tribunales federales y no al regulador. Coinbase opera cbETH, cbBTC y servicios de staking que podrían ser recaracterizados como securities. La plataforma no está registrada como broker-dealer, national securities exchange ni ATS, lo que significa que cualquier determinación adversa expone a la empresa a sanciones retroactivas por operaciones ya realizadas.
Si se materializa: Injunctions, órdenes de cease and desist, multas civiles, disgorgement, responsabilidad penal y daño reputacional. Clientes que sufrieron pérdidas podrían reclamar la rescisión de transacciones ejecutadas en violación de leyes de registro.
Concentraciones que el filing reconoce
Dependencias fuertes de pocos clientes, proveedores o mercados. Cuanto más concentrado el negocio, más lo golpea un solo evento:
Proveedores: Circle provee servicios de creación y redención de USDC, incluyendo capacidades operativas para los servicios de USDC al cliente. Si Circle falla en proveer estos servicios, la capacidad de Coinbase de mantener su nivel actual de oferta de USDC podría verse afectada.
Geografía: Revenue de stablecoins y subscription and services está expuesto a tasas de interés de corto plazo en USD. Operaciones internacionales crecientes bajo MiCA en la UE (licencia obtenida en junio de 2025) con potencial concentración regulatoria en Luxemburgo.
Regulación: BitLicense de NYDFS para actividad de virtual currency en Nueva York. Licencia MiCA como crypto asset service provider supervisada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier en Luxemburgo. Licencia de dinero electrónico bajo el Central Bank of Ireland. Concentración de productos de stablecoins bajo el GENIUS Act (julio 2025) para payment stablecoins.
La sección es inusualmente detallada respecto al incidente de seguridad de mayo de 2025, citando el Form 8-K específico y reconociendo litigios activos, lo que es poco frecuente en secciones de Risk Factors que suelen ser prospectivas. También es notable la divulgación explícita de $7.28 mil millones en deuda con desglose por serie y vencimiento, y la mención concreta de la adquisición de Deribit en agosto de 2025 con su riesgo de integración regulatoria en derivados. El filing reconoce 10 outages en 2025 con duración promedio de 74.2 minutos, nivel de especificidad operacional inusual para una sección de riesgos. El tono general refleja una empresa que transitó de litigios activos con la SEC hacia un entorno regulatorio más favorable bajo la nueva administración, pero que cuida de no declarar victoria: mantiene el lenguaje de incertidumbre estructural sobre la clasificación de crypto assets como securities.
El año según el management
El MD&A (Management's Discussion and Analysis) es la parte del 10-K donde la dirección explica los resultados con sus propias palabras. La lectura del año fiscal:
Coinbase cerró FY2025 con net revenue de $6.9B (+10% YoY) impulsado por stablecoin y crecimiento institucional, aunque el net income cayó 51% a $1.3B por pérdidas en crypto assets held for investment y los costos del Data Theft Incident.
Qué empujó los resultados
- Crecimiento de stablecoin revenue impulsado por mayores balances promedio de USDC en productos Coinbase y off-platform (+$438.4M (+48%) a $1,348.8M; $417.7M por higher average USDC on-platform balances y $314.1M por higher average USDC off-platform balances, parcialmente offset por -$290.8M por baja de 89 bps en tasas de interés). Segmento: Subscription and services
- Aumento del institutional transaction revenue impulsado por derivatives trading, principalmente por la adquisición de Deribit en agosto de 2025 (+$134.1M (+39%) a $479.7M; $152.0M atribuidos a derivatives trading por Deribit). Segmento: Institutional
- Crecimiento de other subscription and services revenue por mayor número de Coinbase One paid subscribers, y aumento de other income por la venta parcial y remeasurement de la inversión en Circle Internet Group tras su IPO en junio de 2025 (Other S&S revenue +$129.7M (+31%) a $554.8M; gain on Circle IPO de $680.5M dentro de other income, net)
Qué jugó en contra
- Pérdidas en crypto assets held for investment por fair value remeasurement, principalmente Bitcoin y Ethereum, en particular en el cuarto trimestre de 2025 (Losses de $528.9M en FY2025 vs. gains de $687.1M en FY2024, un deterioro de $1.2B YoY)
- Costos directos asociados al Data Theft Incident (anunciado el 15 de mayo de 2025): reembolsos voluntarios a clientes y costos legales directos ($345.2M en other operating expense, net ($311.2M en cash outflows operativos); clasificados como Data Theft Incident losses, net de $345.2M en la reconciliación de Adjusted EBITDA)
- Baja en consumer transaction revenue por caída en la tasa promedio de comisiones, reflejo del mix shift de usuarios Simple a Advanced y Coinbase One con menores fees (-$384.4M atribuido a lower average blended fee rate, parcialmente offset por +$277.0M por 7% de aumento en consumer Trading Volume; net consumer revenue -$107.5M (-3%) a $3,322.8M). Segmento: Consumer
Qué hizo con la plata
La asignación de capital del año: a dónde fue el efectivo que generó el negocio.
Recompras de acciones: $790.2M utilizados para recomprar aproximadamente 3.0 millones de acciones de Class A common stock; programa autorizado de $2.0B en total, con ~$1.2B restantes disponibles al 31 de diciembre de 2025
Capex (inversión en activos): No se disclose capex explícito; investing activities consumieron $2,049.6M netos, incluyendo $742.0M por la adquisición de Deribit y $578.0M en net purchases de crypto assets held for investment
M&A (compras y ventas de negocios): Adquisición de Deribit completada en agosto de 2025 por $742.0M netos en cash. Venta parcial de la inversión en Circle Internet Group en el contexto del IPO de Circle en junio de 2025, generando un gain significativo
Deuda: En agosto de 2025 se emitieron $1.5B en convertible senior notes con vencimiento en 2032 y $1.5B en convertible senior notes con vencimiento en 2029. Al 31 de diciembre de 2025, el aggregate principal de long-term debt era $7.3B, con $1.3B clasificados como corrientes. S&P: BB- (sin cambio); Moody's mejoró de B2 a B1 (corporate family) y de B1 a Ba2 (guaranteed senior unsecured notes) en agosto de 2025
Caja al cierre: Cash, cash equivalents y marketable investments totalizaron $11.6B al 31 de diciembre de 2025
El evento más llamativo del MD&A es el Data Theft Incident revelado en mayo de 2025, que generó $345.2M en costos directos (reembolsos voluntarios a clientes y legal costs), de los cuales $311.2M fueron cash outflows operativos, constituyendo el mayor one-off negativo del año. Paralelamente, el IPO de Circle Internet Group en junio de 2025 generó un gain de $680.5M por venta parcial y remeasurement de la inversión remanente, siendo el mayor one-off positivo. La adquisición de Deribit en agosto de 2025 por ~$742.0M en cash marca la entrada de Coinbase al mercado global de crypto derivatives, con $1.5B emitidos en nuevas convertible notes para financiar parcialmente la operación. Por último, el trading volume metric fue redefinido en Q4 2025 para incluir la mitad del valor de los spot trades routed off-platform, con recast de periodos previos.
Resumen generado por Warren AI a partir del texto del 10-K presentado ante la SEC. Un resumen nunca reemplaza al documento: si una cifra pesa en tu decisión, verificala en el filing original. Esto es material educativo y no constituye una recomendación de inversión.
Dividendos
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