CME Group Inc.
NasdaqGS: CME
+$5,44 (+2,09%)
Precio Histórico
$-12,30 (-4,43%) en 1 Año
Estimaciones de Analistas
Precio Objetivo
$306,60
$230,00 - $353,00
$316,00
Consenso de Analistas
Estimaciones a Futuro
$12,26
$12,87
$7,34B
Indicadores en vivo
Indicadores que cambian con el precio actual (P/E, P/FCF, dividend yield, beta) y cifras del último período. Se actualizan en tiempo real. Los valores en verde indican métricas favorables.
EPS
12,02
P/E Ratio
22,08
P/FCF
3,60
Dividend Yield
2,00%
Profit Margin
63,44%
Beta
0,28
Ingresos
$6,76B
EBITDA
$4,77B
FCF
$2,91B
Análisis con IA
Reporte ejecutivo generado a partir de los datos de la empresaDesbloqueá el análisis con IA de CME
Tesis ejecutiva de la situación de la empresa
Fortalezas, debilidades y riesgos materiales
Valuación frente a sus pares y calidad de balance
Lectura del momentum de resultados, todo enmarcado en datos
Análisis fundamental detallado
Ratios estructurales de valuación, rentabilidad, solvencia y crecimiento, tomados del último balance reportado. Los valores en verde indican métricas favorables.
Valuación
P/B
3,83
EV/EBITDA
21,95
PEG
4,88
P/S
15,16
Rentabilidad
ROE
15,92%
ROIC
N/A
ROA
1,55%
Margen Bruto
100,00%
Margen Operativo
69,81%
Solvencia
Deuda / Patrimonio
0,14
Current Ratio
1,02
Quick Ratio
0,02
Caja Total
$2,52B
Deuda Total
$3,74B
Crecimiento
Crec. Ingresos
14,40%
Crec. Ganancias
21,30%
Análisis del 10-K
Warren AI leyó el último 10-K de CME Group Inc., el informe anual auditado que toda empresa que cotiza en Estados Unidos presenta ante la SEC (Securities and Exchange Commission, el regulador del mercado). Acá va lo que importa de ese documento: cómo gana plata la empresa, qué riesgos declara ella misma y cómo explicó el management el año.
Filing presentado el 26/02/2026, año fiscal cerrado el 31/12/2025. Ver el documento original en SEC EDGAREl negocio: cómo gana plata
CME Group gana plata cobrando fees por la ejecución y clearing de futuros, opciones y derivados OTC sobre tasas, índices, FX, commodities y criptoactivos, además de vender datos de mercado propietarios a una base global de clientes institucionales y minoristas.
Los segmentos del negocio
Así se reparte la operación según el propio filing:
Derivatives Exchange Business: Operación de los cuatro exchanges de derivados (CME, CBOT, NYMEX y COMEX) donde se listan y negocian futuros y opciones sobre tasas de interés, índices accionarios, FX, commodities agrícolas, energía, metales y criptomonedas. En 2025 registró un ADV récord de 28.1 millones de contratos.
Aproximadamente 31% del volumen electrónico de futuros y opciones provino de transacciones fuera de EE.UU. en 2025. CME tiene presencia en más de 10 países, incluyendo apertura reciente en Dubai.Derivatives Clearing Business: Prestación de servicios de clearing y liquidación para futuros, opciones, swaps negociados en bolsa y derivados OTC. Actúa como contraparte central (CCP) en cada operación. Una firma representó el 12% de los ingresos por clearing and transaction fees en 2025.
Securities Clearing Business: Nuevo segmento: CMESC recibió aprobación de la SEC en diciembre de 2025 para operar como agencia de clearing de valores. El lanzamiento está previsto para 2026 para cumplir con el mandato de clearing central de U.S. Treasuries (vigente desde el 31 de diciembre de 2026) y repo (vigente desde el 30 de junio de 2027).
Cash Markets Business: Comprende BrokerTec (plataforma electrónica dealer-to-dealer para U.S. Treasuries, bonos gubernamentales europeos y repo) y EBS (plataforma de spot FX y metales preciosos). Generó USD 283.7 millones de clearing and transaction fees en 2025. En 2025 se lanzaron BrokerTec Chicago y FX Spot+.
Data Services Business: Venta de datos de mercado en tiempo real, históricos y derivados, junto con índices benchmark propietarios (CME Term SOFR, Term €STR) y distribución de índices de terceros (S&P, Dow Jones, Nasdaq, Russell). Aproximadamente 53% del revenue de market data provino de fuera de EE.UU. en 2025.
Aproximadamente 53% del market data revenue fue generado fuera de EE.UU. en 2025.Ventajas competitivas con evidencia
No es una lista de deseos: son las ventajas que el propio documento respalda con datos.
La liquidez de los mercados actúa como moat de red auto-reforzante: en 2025 el 85% del volumen de contratos provino de miembros del exchange, y el ADV de futuros y opciones alcanzó un récord de 28.1 millones de contratos, lo que profundiza el open interest y dificulta la migración a competidores.
CME posee licencias exclusivas de largo plazo para listar futuros y opciones sobre S&P 500 (exclusiva hasta un año antes de la terminación del acuerdo), Dow Jones (renovable por períodos de 5 años), Nasdaq (hasta 2039) y Russell (hasta 2037). Estas exclusividades bloquean el listado de productos equivalentes por competidores.
CME Term SOFR es la única tasa SOFR term-forward endorsada por el Alternative Reference Rates Committee y por la Reserva Federal, lo que convierte a CME Benchmark en el administrador de facto del benchmark de referencia más relevante para la transición desde LIBOR.
El sistema de clearing centralizado genera eficiencias de margen que el filing estima en aproximadamente USD 72 mil millones diarios en 2025 (average daily margin saving). Los clearing firms y end-users que se alejen del CCP de CME pierden estos offsets de capital, creando un costo de cambio muy alto.
CME ha sido designada como systemically important financial market utility y systemically important derivatives clearing organization, lo que le otorga un estatus regulatorio especial bajo supervisión del CFTC y la Reserva Federal. Esta designación eleva las barreras de entrada para competidores que quieran reemplazarla.
CME opera exchanges en seis clases de activos con presencia en más de 10 países y ofrece cross-margining con FICC/DTCC y OCC. La escala de su red de distribución global, la diversidad de productos y la infraestructura tecnológica (CME Globex, Google Cloud partnership a 10 años) son difícilmente replicables.
En diciembre de 2025 CME obtuvo la aprobación de la SEC para operar CMESC como agencia de clearing de valores, entrando por primera vez al negocio de clearing de U.S. Treasuries y repo en anticipación a los mandatos regulatorios de 2026-2027, lo que representa una expansión estructural del modelo de negocio más allá de los derivados. También en diciembre de 2025 lanzó un joint venture con FanDuel para ofrecer una aplicación de prediction markets a clientes retail, combinando event contracts financieros con eventos deportivos, una categoría completamente nueva para CME. En human capital, la empresa reporta apenas 3,875 empleados globales para operar infraestructura de mercado crítica a escala mundial, lo que refleja un modelo de negocio extraordinariamente escalable. El ahorro diario promedio de margen estimado para sus clientes fue de aproximadamente USD 72 mil millones en 2025, cifra que ilustra la magnitud del valor capturado por su clearing house.
Los riesgos que declara la propia empresa
Todo 10-K trae una sección de factores de riesgo, y la mayoría es boilerplate legal que aparece en cualquier filing. Estos son los que de verdad distinguen a CME Group Inc., ordenados por materialidad:
1. Concentración crítica en data center CyrusOne con falla real en noviembre 2025
CME Group opera su mayor data center con CyrusOne, proveedor tercero. En noviembre de 2025 ocurrió una falla crítica de refrigeración causada por error humano que obligó a detener los mercados. El filing reconoce que no puede garantizar que eventos futuros similares no sean materiales. Esto combina concentración en infraestructura crítica con un antecedente concreto de interrupción operativa.
Si se materializa: Interrupción de mercados, pérdida de clientes y volumen de negociación, daño reputacional, sanciones regulatorias y potencial responsabilidad civil frente a clientes.
2. Dependencia de $6.7B diarios en liquidaciones y riesgo de default de clearing firms
La clearing house de CME transfiere en promedio aproximadamente 6.7 mil millones de dólares por día en liquidaciones entre clearing firms. El filing advierte además que CME planea lanzar clearing para U.S. Treasury cash y repo transactions en 2026, operación de securities clearing que es nueva para el negocio. La combinación de exposición crediticia masiva diaria con expansión a un segmento desconocido representa un riesgo financiero específico y cuantificado.
Si se materializa: Un default de clearing firm con márgenes insuficientes podría afectar materialmente el capital de trabajo de CME. El fracaso en el nuevo clearing de Treasuries podría generar pérdidas y daño reputacional en un producto que no tienen historial operativo.
3. Migración crítica a Google Cloud con riesgo de ejecución en plataformas de trading
CME Group está en proceso de migrar sus mercados y funciones operativas a Google Cloud en una región privada dedicada. En 2025, el 93% del volumen de contratos se generó a través de CME Globex. Una migración fallida o con problemas de performance en la plataforma que procesa la casi totalidad del volumen podría ser catastrófica. El filing menciona explícitamente esta migración como factor de riesgo diferenciado.
Si se materializa: Fallas en el desarrollo o migración a Google Cloud podrían deteriorar la funcionalidad, performance, disponibilidad o velocidad exigida por los clientes, afectando volumen de contratos y revenues.
4. 85% del volumen de derivados proviene de miembros con derechos de gobernanza conflictivos
El 85% del volumen de derivados de CME proviene de sus propios miembros, quienes tienen derechos especiales de gobernanza incluyendo la elección de seis directores por parte de los accionistas Clase B, independientemente de su participación accionaria en Clase A. Nueve directores del board poseen derechos de trading o son directivos de firmas que los poseen. Esta concentración de volumen en actores con intereses potencialmente divergentes de los accionistas ordinarios representa un riesgo de gobernanza y concentración específico.
Si se materializa: Los miembros pueden presionar para proteger sus privilegios de trading sobre el interés de los accionistas de Clase A, limitando la capacidad de CME de tomar decisiones de pricing u operativas que maximicen valor para accionistas.
5. Litigios activos sobre contratos de eventos deportivos y regulación pendiente de digital assets
CME ofrece event contracts basados en deportes cuya legalidad está siendo disputada en múltiples jurisdicciones. Simultáneamente, el Congreso de EE.UU. está debatiendo legislación sobre el mercado de spot digital assets y su relación con derivados listados. Ambos frentes regulatorios están activos y podrían resultar en la cancelación de productos o en nuevas restricciones operativas concretas.
Si se materializa: Los fallos judiciales adversos o nuevas regulaciones podrían obligar a CME a discontinuar productos de event contracts y enfrentar litigios adicionales. La legislación de digital assets podría impactar el marco regulatorio de derivados listados.
Concentraciones que el filing reconoce
Dependencias fuertes de pocos clientes, proveedores o mercados. Cuanto más concentrado el negocio, más lo golpea un solo evento:
Clientes: El 85% del volumen de derivados provino de miembros en 2025. Adicionalmente, el filing advierte que ciertos clientes pueden representar una porción significativa del open interest en productos individuales.
Proveedores: Concentración en CyrusOne como operador del mayor data center de CME. El filing menciona dependencia en Google Cloud para la migración de plataformas críticas.
Geografía: Operaciones reguladas primariamente en EE.UU., UK y UE. Los revenues de market data representaron el 12% del total en 2025, sin desglose geográfico específico en el Item 1A.
Regulación: Dependencia crítica de designaciones regulatorias como contract market, derivatives clearing organization (DCO), swap data repository y broker-dealer. La pérdida de cualquiera de estos estatus tendría consecuencias severas. BrokerTec Americas depende de su membresía activa en FICC para operar su plataforma principal.
Esta sección del 10-K de CME Group 2025 es inusualmente concreta en dos aspectos: primero, revela un incidente operativo real ocurrido el 27 de noviembre de 2025 (la falla de refrigeración en CyrusOne) con suficiente detalle como para que sea verificable, algo que pocas compañías divulgan tan directamente en el mismo ciclo de reporte. Segundo, el filing cuantifica explícitamente que el 85% del volumen de derivados y el 93% del volumen total provienen de canales específicos (miembros y CME Globex respectivamente), lo que permite medir las concentraciones de riesgo con precisión inusual. El tono respecto a la expansión al clearing de U.S. Treasuries en 2026 es llamativamente cauto, reconociendo abiertamente que es un negocio nuevo para CME a pesar de su experiencia en derivados. La proliferación de referencias a inteligencia artificial a lo largo de la sección (tanto como riesgo propio como herramienta de actores maliciosos) refleja un cambio de tono respecto a filings de años anteriores.
El año según el management
El MD&A (Management's Discussion and Analysis) es la parte del 10-K donde la dirección explica los resultados con sus propias palabras. La lectura del año fiscal:
CME Group cerró el fiscal year 2025 con ingresos récord de $6.52B (+6% YoY) y net income de $4.07B (+15% YoY), impulsados por un aumento del 6% en volumen de contratos y una suba del 81% en non-operating income, liderado por mayores rendimientos sobre reinversión de performance bonds y la venta del joint venture OSTTRA.
Qué empujó los resultados
- Aumento en volumen de contratos de futuros y opciones, con metals liderando el crecimiento (+34% en average daily volume), impulsado por gold (+58%) y silver (+24%) como refugio ante la incertidumbre de mercado y aranceles (Total contract volume +6% a 7,060.4M contratos; clearing and transaction fees +$289.7M neto, de los cuales $261.2M por volumen y $28.5M por rate per contract). Segmento: Metals, con impacto consolidado en Clearing and Transaction Fees
- Suba de non-operating income por mayores rendimientos de reinversión de cash performance bonds y guaranty fund contributions, más la ganancia de $306.1M por venta del joint venture OSTTRA (Investment income +41% a $5,736.5M; total non-operating income +81% a $1,101.0M (vs. $609.9M en 2024))
- Market data and information services creció por aumentos de precio en ciertos productos e incremento en el uso de servicios existentes (+13% a $803.1M (vs. $710.2M en 2024)). Segmento: Market Data and Information Services
Qué jugó en contra
- Mayor distribución de intereses ganados sobre reinversión de collateral a las clearing firms, que creció proporcionalmente con los mayores saldos promedio de reinversión (Other non-operating expense de $4,833.8M en 2025 vs. $3,659.2M en 2024 (+32%); distribuciones a clearing firms de $4,842.5M vs. $3,669.4M)
- Caída en volumen de foreign exchange, atribuida a menor volatilidad cambiaria por mayor predictibilidad en las políticas de tasas de los bancos centrales globales (FX average daily volume -5%; Canadian dollar -13%, British pound -11%, Australian dollar -10%). Segmento: Foreign Exchange
- Aumento en gastos operativos por costos de transaction-related fees de la venta de OSTTRA, mayores honorarios legales por litigios class action, y aumento de licencias por mayor volumen en equity products (OSTTRA sale professional fees +$22.1M; legal fees +$15.0M; license fees +$17.2M; total expenses +$92.5M (+4%))
Qué hizo con la plata
La asignación de capital del año: a dónde fue el efectivo que generó el negocio.
Recompras de acciones: Programa de recompra autorizado de hasta $3.0B; al 31 de diciembre de 2025, el valor máximo remanente disponible para recompras era de $2.7B, lo que implica aproximadamente $300M ejecutados
Dividendos: Dividendo trimestral regular con target de 50%-60% del prior year cash earnings. El 12 de febrero de 2026 se declaró dividendo trimestral de $1.30 por acción (pagadero el 26 de marzo de 2026, ~$467.3M totales) y un dividendo variable anual adicional de $6.15 por acción para la misma fecha
Capex (inversión en activos): En 2026 se esperan capital expenditures de aproximadamente $85.0M netos de leasehold improvement allowances, destinados a tecnología, capacidad de sistemas y mejoras de oficinas
M&A (compras y ventas de negocios): Venta del joint venture OSTTRA en el cuarto trimestre de 2025, generando una ganancia de $306.1M reconocida en investment income
Deuda: Deuda fija vigente: notas al 3.75% (2028, $500M), 4.40% (2030, $750M), 2.65% (2032, $750M), 5.30% (2043, $750M, efectivo 4.73% por swap), y 4.15% (2048, $700M). Sin deuda pendiente bajo el revolving credit facility de $2.3B (vence abril 2030). Capacidad excedente de ~$2.3B para propósitos corporativos generales
Caja al cierre: Cash and cash equivalents (excluyendo restricted cash) de $4.4B al 31 de diciembre de 2025 (vs. $2.9B al 31 de diciembre de 2024)
El evento más destacado del MD&A es la venta del joint venture OSTTRA en el Q4 2025, que generó una ganancia de $306.1M y además elevó los professional fees en $22.1M por costos de transacción. El non-operating income saltó un 81% a $1,101.0M, pero esto se explica en gran parte por la mecánica pass-through de performance bond collateral: investment income bruto fue de $5,736.5M pero el 84% se distribuyó de vuelta a las clearing firms ($4,842.5M). La compañía también enfrentó un litigio de class action en Q2-Q3 2025 que incrementó legal fees en $15.0M. Metales fue la asset class con mayor crecimiento de volumen (+34%), liderado por gold (+58%), evidenciando una demanda de safe-haven significativa durante el año.
Resumen generado por Warren AI a partir del texto del 10-K presentado ante la SEC. Un resumen nunca reemplaza al documento: si una cifra pesa en tu decisión, verificala en el filing original. Esto es material educativo y no constituye una recomendación de inversión.
Dividendos
Pagos por acción registrados. 94 pagos desde 07/06/2006.
Dividendo anual por acción
Pagos recientes
| Ex-date | Pago | Monto |
|---|---|---|
| 10/03/2026 | N/A | $7,45 |
| 12/12/2025 | N/A | $1,25 |
| 09/09/2025 | N/A | $1,25 |
| 09/06/2025 | N/A | $1,25 |
| 07/03/2025 | N/A | $1,25 |
| 27/12/2024 | N/A | $5,8 |
| 09/12/2024 | N/A | $1,15 |
| 09/09/2024 | N/A | $1,15 |