Boston Scientific Corporation

BSX cerró el FY2025 con una deuda outstanding de $11.436 billones. Sus credit agreements contienen un covenant financiero de leverage máximo y otras restricciones operativas. La pérdida del investment grade rating en las tres agencias (Moody's, S&P, Fitch) elevaría el costo de financiamiento y reduciría el acceso a liquidez, mientras que un incumplimiento del covenant podría obligar a devolver los préstamos on demand.

Si se materializa: Aumento del costo de borrowing, restricción de acceso a liquidez para M&A y operaciones generales, y eventual repago compulsivo de deuda si los lenders no otorgan waivers favorables.

En febrero de 2023, BSX comprometió un programa global de reestructuración (2023 Restructuring Plan) orientado a simplificar su red de manufactura y distribución. El plan espera generar cargos pre-tax totales de $700M a $800M y una reducción anual de gastos de $350M a $400M, aunque la empresa admite que no puede garantizar que se alcancen esas eficiencias. Las actividades clave comenzaron en Q1 2023 y estuvieron sustancialmente completas al cierre del 2025.

Si se materializa: El plan puede generar distracción gerencial, caída de productividad, disrupción del negocio e incapacidad de retener personal clave, afectando ventas, condición financiera y resultados operativos. Una porción sustancial de los ahorros se planea reinvertir en iniciativas de crecimiento, por lo que el impacto neto en earnings es acotado.

BSX opera sus instalaciones de manufactura en Costa Rica bajo el régimen de Free Trade Zone y se beneficia de tax holidays y grants en múltiples países que vencen entre 2028 y 2034. Adicionalmente, el marco OCDE de Pillar Two (tasa mínima global del 15%) ya es ley en múltiples jurisdicciones donde BSX opera, con incertidumbre significativa sobre la implementación y sobre si las nuevas safe harbors del 5 de enero de 2026 serán adoptadas por cada país.

Si se materializa: Si los incentivos fiscales no se renuevan o extienden, el impacto en la tasa efectiva podría ser material. La implementación inconsistente o desfavorable de Pillar Two en distintas jurisdicciones también podría elevar materialmente la carga fiscal global de la empresa.

BSX enfrenta litigios activos de product liability, valores, comerciales, medioambientales y propiedad intelectual detallados en Note I de sus estados financieros. La empresa es sustancialmente auto-asegurada frente a reclamos de product liability y medioambientales, y totalmente auto-asegurada para infracción de propiedad intelectual. Los dispositivos implantables de largo plazo incrementan la exposición a daños punitivos de cuantía indeterminada.

Si se materializa: Pérdidas financieras de magnitud desconocida por períodos prolongados, costos de defensa significativos, posible afectación de liquidez. La falta de cobertura de terceros para todas las categorías amplifica la exposición directa en el balance.

BSX está sujeto a aranceles de importación en EE.UU. que están siendo impugnados legalmente ante la Corte Suprema. El resultado del fallo podría modificar, invalidar o confirmar esos aranceles. Cualquier nuevo arancel sobre importaciones sin exenciones específicas para productos de BSX, o aranceles recíprocos de otros países, impactaría materialmente los costos de manufactura y la cadena de suministro. Simultáneamente, BSX enfrenta competencia doméstica favorecida por políticas de tender locales en China y otros mercados.

Si se materializa: Impacto material en condición financiera, resultados de operaciones y flujo de caja. Además, cualquier reembolso de aranceles ya pagados no está garantizado ni en monto ni en timing.