TSMC ganó 69% más por la inteligencia artificial y espera vender todavía más a fin de año

En resumen

TSMC vendió y ganó más de lo previsto y espera un cuarto trimestre todavía más grande.

Qué reportó TSMC

TSMC publicó sus resultados del tercer trimestre el jueves 15 de octubre. La empresa informa en nuevos dólares taiwaneses (TWD, la moneda de Taiwán) y también da sus ventas en dólares estadounidenses (USD).

• Ventas: 1,49 billones de TWD (millones de millones), un 50,9% más que hace un año y un 17,6% más que el trimestre anterior. En dólares fueron US$46.720 millones, un 41,2% más que hace un año, por encima del techo de su propia previsión (US$44.600 a US$45.800 millones).
• Ganancia neta: 763.060 millones de TWD, un 68,7% más que un año antes y récord.
• Ganancia por acción: 29,43 TWD por acción, o US$4,60 por ADR. El ADR es el certificado que cotiza en la bolsa de Nueva York; cada uno equivale a 5 acciones de Taiwán.
• Margen bruto: 66,4% (de cada 100 TWD vendidos, le quedan 66,40 después del costo directo de fabricar). Un año antes era 59,5% y el trimestre anterior, 67,7%. Bajó frente al trimestre anterior por el arranque de los chips de 2 nanómetros, más caros de producir al principio.
• Margen operativo: 58,7%, contra 60,3% el trimestre anterior y 50,6% un año antes.
• Chips más avanzados: los de 7 nanómetros o menos (cuanto menor el número, más avanzado el chip) fueron el 79% de las ventas de obleas, las placas de silicio donde se fabrican los chips. Los de 2 nanómetros ya aportaron el 8%.

Las cifras frente a lo esperado

El consenso es el promedio de lo que esperaban los analistas que siguen a la empresa.

• Ganancia: por encima. Según Reuters, el consenso de LSEG (proveedor de datos financieros) esperaba 746.300 millones de TWD; TSMC ganó 763.060 millones.
• Ventas: por encima. CNBC informó un consenso de LSEG de 1,47 billones de TWD, contra 1,49 billones reportados. En dólares, Investing.com citó un consenso de US$45.410 millones, contra US$46.720 millones.
• Ganancia por ADR: US$4,60, contra US$4,42 esperados según Investing.com.

Qué espera para fin de año y para 2027

• Cuarto trimestre de 2026: ventas de entre US$52.300 y US$54.300 millones, un 14% más que en el tercer trimestre tomando el punto medio. Suponiendo 31,8 TWD por dólar, espera un margen bruto de entre 65% y 67% y un margen operativo de entre 56,5% y 58,5%.
• Año 2026: ahora espera que las ventas en dólares crezcan alrededor de 44%.
• 2027: no dio una previsión de ventas. El presidente ejecutivo, C.C. Wei, dijo que son “prudentes” con los planes para 2027 porque los productos de consumo más sensibles al precio sufren por la suba de los componentes y la incertidumbre económica. Al mismo tiempo, espera que la capacidad anual de 2 nanómetros se duplique con creces en 2027.

Qué dijeron los que manejan la empresa

Inteligencia artificial. Wei dijo que la demanda es “extremadamente robusta” y que no ve “ninguna señal de desaceleración”. TSMC proyectaba que sus ventas de aceleradores de inteligencia artificial (los chips que entrenan y hacen funcionar estos modelos) crecerían a un ritmo anual de algo más de 55% a casi 60% de 2024 a 2029; Wei dijo que esa cifra “probablemente” quede corta.

Inversión. El director financiero, Wendell Huang, mantuvo el presupuesto de inversión de 2026 entre US$60.000 y US$64.000 millones y dijo que lo invertido entre 2026 y 2028 será bastante mayor que en los tres años anteriores. Sostuvo que, si hacen bien su trabajo, las ventas van a crecer más rápido que la inversión.

Nuevas tecnologías. La de 2 nanómetros entró en producción masiva a fines de 2025 con buen rendimiento. La siguiente, A14, tendrá producción de prueba en 2027 y masiva en 2028.

Fábricas en el exterior. La segunda fábrica de Arizona empezará a producir en volumen en el tercer trimestre de 2027, algo antes de lo previsto. Wei contó que evalúan sumar fábricas en Texas y que conversan sobre Terafab, el proyecto de fábrica de un cliente; cualquier planta tendrá que operarla TSMC.

Márgenes y precios. Huang dijo que las fábricas en el exterior hoy restan cerca de 2 puntos al margen bruto y que esa diferencia va a crecer a entre 3 y 4 puntos en la segunda mitad de los próximos cinco años. Sobre precios, Wei dijo que dependen del segmento, del lugar de producción y de la tecnología. Y agregó que “no hay techo” para la rentabilidad, aunque una suba fuerte “no va a pasar de la noche a la mañana”.

Cómo reaccionó la acción

TSMC cotiza en la bolsa de Taiwán (en TWD) y en la de Nueva York (en USD, a través del ADR).

• Taiwán: cerró el jueves en 2.440 TWD, una baja de 50 TWD (−2,01%). Toda la bolsa de Taiwán cayó 3,41% tras un dato de inflación de Estados Unidos más alto de lo esperado, según la agencia CNA.
• Nueva York: el ADR había cerrado el miércoles en US$430,00 (−3,40%). El jueves cerró en US$422,25, una baja de 1,80% frente al cierre del miércoles.

Cómo queda la valuación

Para que la cuenta cierre usamos todo en la misma moneda y por acción de Taiwán: el cierre del jueves (2.440 TWD) y la ganancia por acción de los últimos cuatro trimestres según los comunicados de TSMC (19,50 + 22,08 + 27,25 + 29,43 = 98,26 TWD).

• Relación precio/ganancias de los últimos 12 meses: 24,8 veces (2.440 / 98,26).
• Si comprás el ADR en Nueva York: unas 27,2 veces (US$422,25, cierre del jueves, dividido entre US$15,54, la suma de la ganancia por ADR de los últimos cuatro trimestres según TSMC: 3,14 + 3,49 + 4,31 + 4,60). Es más que en Taiwán porque el ADR cotiza más caro que las cinco acciones que representa.
• Rentabilidad sobre el patrimonio (cuánto gana por cada unidad de capital que pusieron los accionistas): 45,5% anualizado (es decir, llevando el ritmo del trimestre a un año completo), según la empresa; el trimestre anterior fue 45,9%.

Qué significa para vos

TSMC muestra un negocio que crece rápido y una demanda de inteligencia artificial que, según la empresa, todavía supera lo que puede fabricar. Del otro lado, sus márgenes van a sentir el arranque de los chips de 2 nanómetros y el mayor costo de las fábricas fuera de Taiwán. Antes de sacar conclusiones, conviene hacer tus propios números.

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Este artículo es informativo y no es una recomendación de compra ni de venta.