NVIDIA Q2 FY2026: Sólido pero con Matices
NVIDIA presentó ayer sus resultados del Q2 FY2026, superando las expectativas en ingresos y utilidades pero generando una reacción mixta del mercado. Los ingresos alcanzaron $46.74 mil millones (+56% interanual), superando los $46.06 mil millones esperados, mientras que el EPS ajustado fue de $1.05 vs $1.01 esperado.
📊 Números Financieros Más Relevantes
Resultados Principales Q2 FY2026:
Ingresos totales: $46.74B (+56% YoY) vs $46.06B esperado ✅
Utilidad neta: $26.42B (+59% YoY)
EPS ajustado: $1.05 vs $1.01 esperado ✅ (+54% YoY)
Margen bruto: 72.4% (GAAP) y 72.7% (non-GAAP)
Por Segmentos:
Data Center: $41.1B (+56% YoY, +5% QoQ) vs $41.3B esperado ❌
Gaming: $4.3B (+49% YoY) - superó expectativas
Automotive y Robotics: $586M (+69% YoY)
Guidance Q3 FY2026:
Revenue esperado: $54B ±2% vs $53.4B esperado ✅
Margen bruto esperado: 73.3% (GAAP), 73.5% (non-GAAP)
📉 Reacción del Mercado: Caída Inicial Pese a Beat
La acción cayó inicialmente -3% en after-hours trading por el miss en data center revenue, aunque las pérdidas se redujeron durante el jueves. El stock cerró el miércoles en ~$178 y subió ligeramente a $182.10 en post-market.
¿Por qué cayó pese a superar expectativas?
- 1. Data center miss: $41.1B vs $41.3B esperado - segunda vez consecutiva
- 2. Expectativas elevadísimas: Como dijo un analista, “es insano que veamos $46.7B en un trimestre como ‘así nomás’”
- 3. Situación China: Sin ventas H20 generó incertidumbre sobre $2-5B de revenue potencial
🎯 Análisis General: Sólido pero con Matices
✅ Fortalezas Destacadas:
1. Blackwell Momentum Imparable:
- • 17% crecimiento secuencial en Blackwell Data Center revenue
- • 70% del data center revenue proviene de Blackwell
- • $27 mil millones en sales de Blackwell alcanzados en mayo
- • “Demanda extraordinaria” según Jensen Huang
2. Diversificación Exitosa:
- • Gaming resurge: +49% crecimiento interanual a $4.3B
- • Automotive/Robotics explota: +69% crecimiento
- • Networking growth: Se duplicó vs año anterior a $7.3B
3. Márgenes Expansivos:
- • 72.4% gross margin vs 61% trimestre anterior
- • Rumbo al mid-70% para final del año fiscal
- • Eficiencia operativa mejorando consistentemente
⚠️ Desafíos y Preocupaciones:
1. China Overhang:
- • $0 en ventas H20 durante Q2 pese a expectativas
- • $8 mil millones perdidos en Q2 por restricciones
- • $2-5 mil millones potenciales en Q3 si se resuelve geopolítica
- • 50% de investigadores IA globales están en China
2. Crecimiento Desacelerando:
- • 56% growth vs triple-digit growth de trimestres anteriores
- • Data center miss por segundo trimestre consecutivo
- • Dependencia de hyperscalers crea volatilidad
🎤 Jensen Huang: Visión y Liderazgo
“Blackwell es la plataforma de IA que el mundo estaba esperando, entregando un salto generacional excepcional — la producción de Blackwell Ultra está acelerando a máxima velocidad, y la demanda es extraordinaria. La carrera de IA está en marcha, y Blackwell es la plataforma en su centro.”
- Jensen Huang, CEO de NVIDIAPuntos Clave del CEO:
- • $3-4 trillones en oportunidad de infraestructura IA para los próximos años
- • China representa $50 mil millones de oportunidad solo en 2025
- • “Sovereign AI” destacado como nueva área de crecimiento masivo
- • Enfoque en “reasoning AI” y sistemas de pensamiento largo
🌏 El Factor China: Oportunidad vs Riesgo
Timeline de Eventos:
- Abril 2025: EE.UU. requiere licencias de exportación para H20
- Julio 2025: Gobierno comienza a otorgar licencias
- Agosto 2025: Deal de 15% revenue sharing con administración Trump
- Presente: China desalienta compras por preocupaciones de seguridad
Perspectivas y Catalizadores
Próximos Catalizadores:
- Blackwell Ultra shipping H2 2025
- Resolución situación China podría unlockear $50B anuales
- Sovereign AI deals hasta $20B este año
- Gaming AI integration con OpenAI models en PCs
- Robotics expansion como próxima gran oportunidad
Fundamentals Sólidos:
- • $60 mil millones nueva autorización de share buybacks
- • $24.3 mil millones devueltos a shareholders en H1
- • Mid-70% margins target mantenido
- • Supply constraints resolviéndose gradualmente
🏆 Conclusiones Finales
NVIDIA mantiene dominio absoluto pero enfrenta new realities:
✅ Lo Bueno:
- • Execution impecable en Blackwell ramp
- • Diversificación exitosa más allá de data center puro
- • Márgenes en expansión pese a scale masivo
- • Innovation pipeline robusto con reasoning AI focus
⚠️ Lo Desafiante:
- • China overhang creando volatilidad en revenue
- • Crecimiento naturalmente desacelerando desde niveles insostenibles
- • Expectativas sky-high hacen que beats sólidos parezcan “decepcionantes”
- • Dependencia en hyperscalers (50% del negocio) crea risk concentration