American Express supera expectativas en el tercer trimestre con sólido crecimiento de 19% en utilidad por acción

Veredicto: Estrategia Premium Validada con Momentum Acelerándose

American Express ha entregado un trimestre sólido que valida completamente su estrategia de enfocarse en clientes premium y productos de alto valor. El EPS de $4.14 (+19% YoY) superando estimaciones de $3.99, junto con ingresos de $18.43 mil millones (+11% YoY) batiendo los $18.05 mil millones esperados, demuestra que la ejecución es consistente y el momentum se está acelerando.

El gran protagonista del trimestre es el relanzamiento de la icónica Tarjeta Platinum. Aumentar la cuota anual a $895 (desde $695) mientras se expanden significativamente los beneficios fue una apuesta audaz que ha sido validada rotundamente por el mercado: más de 500,000 solicitudes y adquisiciones de nuevas cuentas Platinum duplicándose versus niveles previos al relanzamiento. Este éxito demuestra que los clientes premium están dispuestos a pagar más por valor genuino, y crea un modelo replicable para otras tarjetas del portafolio (Gold, etc.).

Las comisiones netas por tarjetas explotaron +18% YoY hasta $2.55 mil millones, manteniendo un CAGR impresionante del 17% desde 2019. Este crecimiento compuesto sostenido en uno de los segmentos de mayor margen del negocio es exactamente lo que los inversionistas quieren ver. El gasto promedio por tarjeta de $6,387 (+5% YoY) y la aceleración del gasto de miembros a +8% ajustado por tipo de cambio confirman que el engagement está mejorando.

La calidad crediticia sigue siendo un punto fuerte diferenciador. Las provisiones para pérdidas crediticias disminuyeron 5% YoY a $1.29 mil millones, con el CEO describiendo las métricas de crédito como “las mejores de su clase”. El enfoque en clientes premium no solo genera mayores ingresos, sino también menores riesgos, creando un círculo virtuoso de rentabilidad.

La estrategia de rejuvenecimiento de la base de clientes está funcionando: 64% de las nuevas cuentas globales de consumo provienen de Millennials y Generación Z. Esto es crítico para la sostenibilidad a largo plazo, ya que asegura que American Express no está dependiendo de una base de clientes envejeciendo. La compañía adquirió 3.2 millones de nuevas tarjetas propietarias en el trimestre, demostrando capacidad de capturar nuevos clientes mientras retiene los existentes.

Con base en este trimestre fuerte, la compañía elevó su guía para todo 2025, proyectando crecimiento de ingresos de 9%-10% (versus 8%-10% anterior) y EPS entre $15.20-$15.50 (versus $15.00-$15.50 anterior). La CFO Kristina Fink expresó estar “muy satisfecha” con el momentum y la demanda inicial de Platinum, señalando confianza en la ejecución del resto del año.

Sin embargo, hay desafíos a considerar. El crecimiento de +11% en ingresos y +19% en EPS es sólido pero no espectacular en el contexto de mercado actual que demanda crecimiento acelerado. La reacción moderada del mercado (+1% en la acción) refleja que las expectativas ya eran altas. El enfoque en clientes premium, aunque rentable, es vulnerable a desaceleraciones económicas donde el gasto discrecional de lujo suele contraerse primero. El segmento premium también es inherentemente limitado en tamaño, lo que plantea preguntas sobre cuánto más puede crecer antes de saturación. La competencia se está intensificando con Chase, Citi y otros bancos copiando agresivamente la estrategia de beneficios expandidos.

Bottom line: American Express ha demostrado que su estrategia premium no solo funciona, sino que está acelerándose. El relanzamiento exitoso de Platinum con cuota anual de $895 valida que hay demanda de mercado para productos de ultra-alto valor, y la compañía tiene ahora un playbook para aplicar a otras tarjetas. Con CAGR del 17% en comisiones, calidad crediticia superior, captura del 64% de Millennials/Gen Z en nuevas cuentas, y guía elevada, AmEx está ejecutando con precisión. Para inversionistas, esto es una apuesta sobre el crecimiento sostenido del segmento premium y la capacidad de la compañía de mantener diferenciación en beneficios. Los riesgos de ciclo económico y competencia son reales, pero la posición de marca y la lealtad de clientes premium proporcionan un moat defensivo. Este trimestre refuerza la tesis de AmEx como el líder indiscutible en tarjetas de crédito premium con momentum acelerándose.